2017年伊始，随着债券市场风波平息以及人民币贬值压力缓解，A股市场风险偏好有所回升，沪深300指数录得50点的小反弹。笔者认为，国内流动性面临收缩，市场做多量能不足，指数短期上行压力较大。

流动性面临收缩，难有大级别行情。中央经济工作会议在提及房地产时称，要在宏观上管住货币；在提及金融风险时称，要把防控金融风险放到更加重要的位置，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力。两句表态暗示了在已经吹大的房地产泡沫和高企的金融杠杆中，宽松的货币信贷起到了推波助澜的作用。2017年金融杠杆和房地产泡沫仍然需要调控，另外，还有汇率和物价两项重要指标需要稳住，预计货币流动性拐点已经形成，2017年货币供应目标面临下调，货币政策大概率将转向中性偏紧，在并不宽裕的流动性预期下，A股难以形成大级别上涨。

热点板块活跃，指数表现不佳。混改和军工是近期市场主线，消息面持续刺激，板块个股大面积活跃，形成了良好的赚钱效应，两市涨停个股居高不下。但是本轮上涨行情出现一些新的特征值：第一，风口板块上涨速度过快，游资快进快出不利于行情延续。观察近期上涨的龙头，大都集中在中小市值个股，龙虎榜上游资活跃，高换手快速拉升，随后砸盘出货。第二，风口板块一枝独秀，市场两极分化严重。近期市场赚钱效应仅限于风口板块，新热点承接力度不足。盘面上个股跌多涨少，部分前期热点出现连续杀跌态势。第三，资金热炒中小市值股票，即使是风口上的权重板块也未能获得资金太大关注，存量博弈特征明显。

做多量能不足，上行压力渐显。从技术形态上看，上证指数12月12日放量长阴终结了一个季度的上升趋势，如果要重拾升势，必须要放量收复3250点，目前主板维持60日均线处窄幅整理，量能较去年12月存在较大差距，不足以形成有效突破。创业板方面，屋漏偏逢连夜雨，大小非减持不断，股价持续低迷，不仅错过了去年四季度的整轮行情，调整中又遇到乐视“黑天鹅”事件，指数放量跌穿2000点关口，从目前缩量阴跌的情况来看，继续向下考验支撑的概率较大。指数放量上涨，需要满足三个条件，流动性较为充裕、新增资金入市、市场热点涌现，短期来看都不满足。

综上所述，近期A股呈现存量博弈特征，做多量能不足，元旦后的上涨基本可以定性为技术性反弹，在轻指数重个股的氛围下，大盘指数难有太大表现。操作上，建议股指期货各大合约多单减持，等待走势明朗。

来源：期货日报