“我觉得要不断地提高，最高可以对空头的保证金追加到100％。”常清表示，在股票下跌已成事实的情况下，期货市场已丧失真正意义上套期保值的功能，且对作为市场基础的散户不公，“中小散户都不能去套期保值了，机构投资者这个时候做，则是发国难财。”

而袁小文认为，空头保证金比例多高合适，只能一步步地试，需要根据市场的情况进行调整，“交易所需要去测算，提升保证金比例后，空单减少了多少？找到一个平衡点。”

限仓之后，股指期货市场空头再迎监管重击。

7月8日股市开盘前，中国金融期货交易所（下称“中金所”）发布公告称，自2015年7月8日（星期三）结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金，由目前合约价值的10％提高到20％（套期保值持仓除外）；自2015年7月9日（星期四）结算时起，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30％（套期保值持仓除外）。

对此，中国期货市场创始人之一、中国农业大学教授常清向21世纪经济报道记者表示，目前处于非常时期，由于股票现货市场因去杠杆引发市场踩踏，“在这种非常时期，单边提高保证金比例，有助于现货市场恢复平衡。”

他还表示，此举效果如何，还有待观察，但起码“表明了期货监管当局的一个态度。”

“中金所采取这个措施是对的，因为他们是从整个市场考虑的，而不是保护哪个群体。”原中信期货董事长袁小文亦对中金所此举表示支持，其向记者表示，中证500指数期货较中证300指数期货相比，“交易量、贴水都比较大，容易被操纵。”

中金所此举，是此前限制股指期货市场措施的延续。

价、量双管齐下

中金所为了在股指期货市场狙击空头，可谓连出重拳。

7月5日，中金所发布公告，对中证500股指期货合约的部分账户采取限制开仓等监管措施；7月6日，中金所进一步增大监管力度，要求自7月7日起，对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易限制为1200手。

7月7日，中金所再通知，严控套利套保仓，要求“套利编码下的交易自7日起，也不允许单一合约上撤单次数超过500次。”

这些旨在控制股指期货空单量的措施，获得了不错的效果。

Wind数据显示，7月7日中证500股指期货成交量仅为1308亿元，不足前一交易日的一半；而就在一个多月前的5月28日，中证500股指期货合约创下4845亿元的高点。

而7月8日中金所提高保证金比例的新规，则旨在通过提高空头的持仓成本，达到抑制其投机行为的目的。同时，通过提高保证金，股指期货市场的杠杆亦得以降低。

“中证500期指在5、6月份的时候经常出现贴水现象，最高的时候达到过500个点左右，说明期货市场看空情绪比较重。”北京一位期货公司总经理向21世纪经济报道记者表示，当期货标的波动幅度较大时，国内外交易所通常会通过增加保证金比例来降低市场大幅波动。

“之前10％的保证金比例，意味着空头在期货市场可以获得10倍的杠杆，只要很小的资金量就足以对抗现货市场的救市资金。通过增加保证金，迅速拉低杠杆，变成5倍，再变成3倍多，可以折损股指期货市场空头的杀伤力。”该期货公司总经理说。

至于追加保证金的力度，各方观点不一。

“我觉得要不断地提高，最高可以对空头的保证金追加到100％。”常清表示，在股票大跌已成事实的情况下，期货市场已丧失真正意义上套期保值的功能，且对作为市场基础的散户不公，“中小散户都不能去套期保值了，机构投资者这个时候做，则是发国难财。”

而袁小文认为，空头保证金比例多高合适，只能一步步地试，需要根据市场的情况进行调整，“交易所需要去测算，提高保证金比例后，空单减少了多少？找到一个平衡点。”

“如果收取100％比例的保证金，相当于就停掉了，股指期货也就没有意义了。”她说。

          来源：21世纪经济报道