中国宏观政策正体现"双稳"基调,即在强调稳物价的同时,也兼顾经济平稳增长,而要彻底告别负利率或许要到明年上半年.中国国家发展和改革委员会宏观经济研究院副院长陈东琪接受路透专访时作出解读.
他指出,支撑中国经济增长的三驾马车中,目前只有外贸弱一些,投资和消费增速并不慢,全年国内生产总值(GDP)增幅预计会维持在9.5%左右,本轮物价月度高点预计会在7月,涨幅或达6.5%左右.其後会逐渐回落,下半年加息预期仍在.
"当然政策会有侧重点,在物价没有明显回落前,要保持控制物价的力度,但稳增长要打提前量."陈东琪称,"其实政府目前已经在做了,6月信贷投放已经较5月明显增加,表明政府在控制物价的同时,已经开始关注经济稳定增长了."
中国上周发布二季度GDP经济数据後,市场对经济硬着陆的忧虑大为缓解,但冲上三年高点的通胀数据仍为市场心头大患.另外,中国6月新增人民币贷款及M2同比增速均较5月明显增加.
中国总理温家宝上周表示,既要把物价涨幅降下来,又不使经济增速出现大的波动,合理运用多种货币政策工具,提高政策的针对性,保持社会融资总量合理增长.
**下半年仍有加息预期**
为控制通胀,中国央行已于6月数据公布前宣布年内第三次加息,且今年以来已经连续六次上调存款准备金率,大型银行存准率已达21.5%的记录高位.
对货币政策的选择上,陈东琪就建议尽量采用价格型调控工具,而少用数量型工具,并直言目前21.5%的商业银行存款准备金率已到了天花板,不宜再用.
"下半年仍有加息的预期,随着物价的回落,两者之间的缺口会逐渐收窄,要彻底改变负利率估计要到明年上半年了."陈东琪预计.
他进一步指出,中国M2增幅在16%以下已有三个月,持续收紧的银根已基本扭转前期大幅投放货币对物价的推升影响,超常规的货币投放基本回归到正常轨迹,降低了货币超发因素引发通胀的风险.
但他提到,改变负利率仅靠调利率是不行的,动态看,短期利率的调升会导致资金成本的上涨,会引起长期通胀,中国高利率推动高通胀的教训上世纪曾经经历过.因此更需要金融体制的改革,解决资金结构性失衡.
面对持续上涨的物价,陈东琪预计本轮涨幅的月度高点将出现在7月,8月後开始逐渐回落,但受经济上升周期成本增加的必然规律,包括生产、人工成本等均明显上升,全年CPI涨幅预计可能会超过4.5%.
6月CPI创下6.4%的三年新高,其中猪肉价格上涨57.1%,影响价格总水平上涨约1.37个百分点.中国国务院常务会议已于上周确定,将加大生猪生产扶持力度,给予适度补贴,并强化信贷和保险支持.
他分析指出,由于此次物价上涨的因素较多,6月份最主要是受猪肉价格影响,是结构性因素,而猪肉价格的上涨有一个惯性,去年6、7月份猪肉价格较低,且今年中国夏粮丰收已成定局,翘尾因素减少等.因此物价回落是有基础的.
中国商务部发言人姚坚近日指出,36个大中城市猪肉批发价格7月初比6月初上涨了17%左右,比年初上涨了38%左右.商务部将适时投放中央和地方储备,稳定市场供应.
农业部最新报告指出,近期生猪价格连续两周涨幅收缩.据监测,7月第一周,猪肉、活猪和仔猪平均价格分别下降了0.7,0.9和0.6个百分点.
此外,下半年输入性通胀压力的影响预计也会缩小.陈东琪分析称,从目前国际环境看,美国,日本欧盟的经济都处于缓慢复苏中,尤其美国目前正饱受债务困扰,势必会导致公共需求的下降,国际大宗商品上涨的动力不足,也为中国抑制物价上升提供了有利的外部环境.
"我预计美国下半年量化宽松货币政策会有所变化,毕竟美国的物价也开始往上走,今年底或明年上半年有可能加息,这也有利于中美两国利差的缩小."陈东琪称.
但他提出,抑制CPI的全面收紧政策对GDP的影响通常会存在时滞,两者并不会同时见顶,因此在控制物价涨幅的同时,也需要稳定经济增长,政策措施操作要有前瞻性.
**地方政府债务至少有三道防火墙**
面对外界担忧的中国10.7万亿元的地方政府债务的风险.陈东琪坦称,只要有债就有风险,但中国至少有三道防火墙可以防范,包括地方和中央政府的财力,以及足够的储蓄率.
他认为,对地方政府债要理性分析和看待,"经济要发展,就需要资金的投入,应对金融危机的4万亿政府投资中,地方通过举债筹措资金,使中国经济复苏很快也是功不可没."
至于风险的防范,他分析指出,首先这些债务并不会全烂掉,有许多项目的投资是有回报的,投资都是民生基础建设项目,且地方政府本身有一定财力.
瑞银(UBS)上周预计,中国地方债务规模约为11万亿元人民币,与审计署此前公布的相当;其中最终会浮出水面的坏账大概在2.5-3万亿,这部分坏账料由各方负担,逐步化解.
其次,中国经济的快速发展也为中央政府提供了财力,"今年GDP总量预计会超过45万亿元,按现价计算,全年财政收入预计会达到12万亿人民币左右.在中国现行财政体制下,较宽裕的中央财政也是一道有力的防火墙."
此外,庞大的储蓄率更是中国防范和化解金融风险的保障.根据中国央行公布数据,截止今年6月末,各项存款馀额逾80万亿元.
"中国只要粮食供给稳定,就不会有恶性的通货膨胀,而有巨额的储蓄,就不会出现金融危机."陈东琪称.
【路透北京】
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