8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份CPI同比上涨1.8%，两年半来首破2%创新低。同期PPI收缩幅度加深，-2.9%的数据超出市场预期。

　　CPI同比降至2%以下，PPI跌幅加深显示通胀压力继续回落，再加上增速持续低迷的工业增加值数据，需求面疲弱的状况仍未有明显逆转。

　　目前，地方政府的经济刺激政策井喷，依靠项目拉动经济增长再现。经济学家普遍认为，货币政策有放松的空间，建议谨慎选择出台时机。

　　汇丰银行环球研究宏观经济分析师马晓萍认为，“财政层面的结构性减税以及鼓励民间资金进入更多行业领域等仍应继续加紧落实。”

　　实际物价未明显回落

　　在交通银行首席经济学家连平()看来，7月份CPI增长虽然处于低位，但实际物价并没有明显回落。

　　国家统计局公布的数据显示，构成CPI的八大类中，包括食品、居住等6大类同比涨幅都在1.8%以上，只有交通和通讯以及娱乐教育类低于1.8%。

　　马晓萍认为，CPI下降的主要因素是翘尾因素的贡献，从6月的1.4个百分点大幅回落至7月的0.9个百分点，拉动整体CPI下行。

　　随着翘尾因素持续存在，短期内CPI仍将维持在低水平，但拉动物价上涨的因素也开始显现。

　　国内货币政策呈现宽松态势，国际石油等初级产品价格也开始明显反弹。再加上，美国、俄罗斯等主要粮食出口大国的气候灾害，都将对物价有明显的拉抬作用。

　　比如新涨价因素有所反弹，已经从6月的0.8个百分点略升至7月的0.9个百分点。整体来看，中国面临的通胀压力开始减轻，但与此同时，环比出现上升。

　　从环比数据来看，CPI环比上升0.1%，扭转过去3个月CPI持续环比下滑的局面，澳新银行大中华区首席经济师刘利刚()分析，这表明本月的“破2”在很大程度上是由于基数原因。

　　“由于环比出现正值，从某种程度上来说，此前CPI不断下滑的趋势将可能在未来几个月逐步扭转。”刘利刚表示。

　　目前国内猪粮比长期低于盈亏点，如果存栏量持续下降，供应出现问题，新一轮猪周期又会推高物价水平。

　　统计局数据显示，7月份猪肉价格下降18.7%，影响居民消费价格总水平下降约0.71个百分点。

　　考虑到未来猪肉价格可能出现波动，按照缓解生猪市场价格周期性波动调控预案的规定，8月7日发改委启动了今年以来的第二轮冻猪肉收储。

　　国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁预计，三季度CPI还将在2%以下这个水平上，四季度预计回升到2.5%左右。

　　宏调需谨慎

　　通胀继续回落的背景下，稳增长自然排在首位。

　　统计局数据显示，7月工业增加值9.2%，较6月的9.5%进一步下滑。房地产投资增速继续放缓，中央项目投资同比负增长幅度有所减小，地方项目投资持平略低。

　　出现反弹的是新开工项目计划总投资，过去两个月地方公开的重大项目投资总额接近4万亿。

　　如果未来两个月的数据仍保持目前的疲态，那么第三季度的增长率可能再度低于8%。

　　显然，地方政府的投资冲动渴望中央放松银根，而整体通胀压力减轻也为货币政策进一步放松提供了一定空间，

　　货币政策层面，马晓萍预计，三季度仍可能降息一次，至年末准备金率还有200个基点的下调空间。

　　“我们认为央行将在本月降准一次，在下半年另有两次降准的可能。”刘利刚表示。

　　虽然货币政策放松有利于整体经济的企稳并逐步反弹，而且降息的可能性仍然存在，但经济学家们认为，与降准相比，降息并不是推动整体经济回升的最有效手段。

　　马晓萍认为，货币政策支持与财政刺激、鼓励民间投资相结合将有助于经济在未来温和反弹。

　　“更加重要的是，如果降息造成房地产市场继续反弹，则将对未来宏观经济政策造成更大的困难。”刘利刚表示。

　　“这一轮稳增长吸取了2008年的教训。以往统计局发数据之前几天央行就会有动作，但现在没有，说明央行也很谨慎，需要再往下看，接下来的刺激性政策动作和幅度都不会太大。”国资委研究中心研究员胡迟表示。

    转自21世纪经济报道