周二，国债期货市场呈现冲高回落走势，主力合约TF1503向上突破98元关口后放量跳水，全天下跌0.36%。市场人士表示，在前期快速、大幅上涨之后，多头高位谨慎心态渐现、止盈需求增多，短期内期债存在一定的回调压力，但中长期来看，随着政策引导融资成本下行的措施不断推出，债券市场仍处于中长期牛市格局，期债多单仍可谨慎持有。

　　成交量创历史第三高

　　周二，尽管货币市场资金面更加宽松、现券市场也仍是一派红火景象，国债期货市场却率先出现调整。

　　盘面情况显示，当日期价呈现倒“V”型走势，主力合约TF1503早盘一路走高并成功突破98元整数关口，但下午摸至98.072元的历史高点后快速跳水，价格下跌的同时伴随成交量放大，尾市收于97.344元，较上日收盘下跌0.35元或0.39%。其他两个合约中，当季合约TF1412下跌0.39%至96.79元，远季合约TF1506下跌0.36%至97.73元。总成交和总持仓方面，三个合约共成交15206手，较周一大增近六成，创下5年期国债期货合约上市以来的第三高水平；总持仓量减少289手至16645手。

　　与此同时，当日银行间货币市场上，主流资金利率继续全线下行，隔夜、7天、14天回购加权平均利率分别下跌2BP、2BP、17BP，收于2.51%、3.12%、3.48%，显示市场流动性进一步充裕。受资金面宽松支撑，银行间债券市场延续强势格局，各期限全线下行，5年期固息国债到期收益率续降5BP至3.35%。重要可交割券中，13附息国债20到期收益率大降14.57BP，14附息国债13下行8BP、13附息国债15下行5BP、14附息国债08下行4.63BP。

　　广发期货发展研究中心国债组研究员曹晓军表示，周二下午期债价格放量下跌，反映前期多头继续止盈，现券市场虽仍在顺势做多，但高位谨慎也逐渐心态渐现，预计短期内债券期现货市场均有回调需求。

　　短期回调不改中期牛市

　　11月以来，国债期货市场涨势如虹，主力合约TF1503累计最大涨幅超过2%，截至周二收盘，11月以来剩余涨幅还达到1.35%。从这个角度看，多头获利盘仍十分丰厚，短期内期债市场仍将承受一定的止盈压力。

　　除了期债多头存在短期获利回吐需求外，现券市场上，随着国债收益率纷纷跌至去年“钱荒”前水平，市场观望气氛也有所趋浓。有观点认为，当前国债收益率已反映了1-2次的降息预期，再加上利率市场化背景下银行资金成本易上难下，短期内利率继续下行的空间已经有限。

　　不过，虽然债券市场短期走牛动力趋弱，但市场人士对于债券市场的回调空间并不悲观。曹晓军表示，中短期而言，考虑到资金面压力较小、基本面仍比较脆弱、货币政策相对宽松，债市的整体抗跌性仍较强。而从中长期角度看，机构和分析师们对于债券牛市的持续性更是普遍满怀信心。研究机构莫尼塔在其最新研究报告中指出，新一届政府改变了过去的刺激救市模式，采取调结构和局部“滴灌”的方式，这意味着债市宽松预期一直存在，而只要全面降息降准未出台，债市牛市行情也就还将持续。

　　在期债策略方面，曹晓军表示，鉴于债券市场中长期牛市仍比较牢固，TF1503多单可谨慎持有，可将止损位设置在97元一线。上海中期期货表示，短期若无实质性宽松政策出台，期价将面临调整压力，操作上建议多单轻仓持有。南华期货分析师认为，在现券热情不减的情况下，期债操作宜谨慎观望、逢低买入。

        来源：中国证券报