5月底，国债期货市场很红火：多头账面飘“红”，盈利颇丰；空头愈亏愈战，很是“上火”。5月30日，国债期货再掀升势，主力合约盘中续创上市以来新高，成交维持近期高位，市场总持仓创纪录地突破7000手。5月，国债期货市场几乎是逐波上台阶，将“红五月”进行到底。

　　分析人士认为，未来货币环境有望保持稳定，债市总体机会大于风险。从中线角度看，国债期货市场仍处于多头市道，但是策略上宜顺势而为，波段操作。

　　多头盈利颇丰空头愈亏愈战

　　30日，股市胶着，债市拉锯，商品阴跌，唯有国债期货将“红五月”进行到底。30日国债期货主力合约TF1409收报94.614元，较前一交易日结算价大涨0.41%，连续第四个交易日改写该合约上市以来新高。

　　与期价节节高升交相呼应，国债期货市场人气持续高涨。尽管受节假日因素影响，30日国债期货市场成交量略有减少，但持仓数据继续大增，显示市场交投热情依旧很高，多空双方均不愿轻易退场。数据显示，30日TF1409合约持仓再增722手至7075手，首度突破7000手关口，带动市场总持仓增至7467手，一周五次刷新历史纪录。

　　“太夸张了！”面对异常火热的行情，有期货研究员索性改了QQ签名。“29日，国债期货冲高回落，多空分歧加剧。一般来说，这预示着行情会进入震荡休整，尤其是节假日将至，期间又有经济数据披露，导致不确定性上升，节前应选择离场观望。”这位研究员解释道。从实际走势看，30日早盘国债期货行情与这位研究员预想的差不多，成交下滑比较明显，市场整体震荡，反映出观望情绪上升的市场心态。然而，午后盘面突变。“午后多头主动进攻，空头被动应战，多空对垒带动成交和持仓快速增加，完全没有在节前休战的意味。”前述研究员表示。

　　尽管空头仍心有不甘，但节前输赢已定。“经此一役，多头赚得盆满钵满。”一位券商卖方研究员给中国证券报记者算了一笔账：本周TF1409合约累计上涨0.972元或1.04%，假设投资者23日以接近结算价的价位开多仓1手，30日以收盘价卖出，一周下来盈利约9800元，按照4%的保证金比例计算，盈利比例约26%。

　　整个5月，国债期货空头基本没尝到太多盈利滋味。从主力合约走势看，5月国债期货市场首尾有两波明显上涨，月中大致走平，留给空头获利机会不多。从周线看，5月TF1409合约收取四连阳；全月累计上涨1.56%。值得一提的是，综合历史数据看，5月主力合约涨幅在5年期国债期货上市以来的月度涨幅中是最高的，“红五月”名副其实。

　　没猜中开头更没猜中结尾

　　对很多研究员来说，5月无论是债券现货还是国债期货，都表现得有些超预期。“没有猜中开头，更没猜中结尾！”有交易员如此形容5月行情。

　　5月初，市场一度不看好债券上涨持续性。彼时，银行间10年期国债收益率已降至4.3%左右，达到年初以来低点，随着收益率走低、期限利差修复，市场对债券市场走势分歧逐渐加大。

来源：中国证券报