2016年伊始，A股市场开启了自去年6月以来的第三波大幅下挫。去年6月开始的市场突然转向，主要因为股市快速上涨后与基本面的偏离过大、股票整体估值过高、监管部门对市场监管转向严苛等因素。去年8月出现的第二轮急促下跌主要受到汇改人民币主动贬值及国际市场大跌影响，市场再度出现恐慌情绪。新年以来至今的第三轮急促下跌，主要由于投资者对人民币汇率担忧以及全球避险情绪集体升温。

回顾去年6月以来的A股市场三轮大幅下挫，虽然原因各有差异，但也存在共同点。笔者认为三轮急促下跌的“导火索”都有相似之处。第一轮急促下跌的诱因在于对场内外配资行为的集中清理，因此期间出现过多数股票连续跌停的情形。第二轮急促下跌的诱因在于对“国家队”救市离场的担忧，因此再次出现大量投资者集中抛售现象。本轮急促下跌的“导火索”主要是因为市场对大股东“救市”锁定期到期减持潮的担忧。虽然该担忧随后被缓解，但近期农行票据案中存在违规将资金投入股市的行为，使得投资者对银行票据业务的严格监管与清理将引发资金集中抽逃的担忧加重。市场预计当前银行表外票据业务可能达到2.5万亿至3万亿元的规模，因此存在通过重复质押转贴现的方式流入股市数千亿元的可能。

来源：期货日报