基金利用风格转换扭转业绩成年关行情的特征

上周股指呈现冲高遇阻，小幅回落的走势。在证监会新股改革影响下，市场风格发生转变，以金融为首的蓝筹板块短期走强，推动股指直抵9月高点。但在年底资金面趋紧的背景下，行情难以在短期内一蹴而就。在动荡中把握趋势机会成为短期投资的重点。

市场谨慎面对即将公布的经济数据

11月PMI数据持平于上月，显示宏观经济近期将维持相对稳定。分项数据显示，短期出口态势向好，而11月最新的进出口数据证实了这一事实。外需偏暖，内需在传统消费旺季中相对乐观，生产、库存等相关指标走高也是正常的季节性特征。但汇丰PMI走弱，不同规模企业间景气度的分化则显示在经济趋稳态势下，周期性因素仍然将左右明年一季度的经济状况。因此，在宏观数据稳定的状态下，未来经济趋弱或仍不可避免。11月经济数据将陆续公布，市场对此抱着谨慎心态，加大了短期股指突破的难度。

货币趋紧下，静待中央经济会议

在连续两周的净投放后，上周央行公开市场操作再度缩量。由于逆回购到期，单周再现470亿的净回笼。年末节点临近，货币市场利率仍在高位徘徊，货币政策趋紧短期仍将给市场流动性造成一定的影响。因此在年底之前，资金面的状况仍将制约股指的表现。中央年度经济会议即将召开。关于十八届三中全会改革执行的路线图有望进一步明晰，特别是2014年政策目标将进一步明朗。政策的态度将直接影响明年经济和市场的弹性。市场对会议信息的期待观望情绪限制了短期股指的表现。

IPO改革对市场格局影响深远

近期，证监会出台了IPO改革意见，IPO落地时间基本确定。IPO改革主要意义还是在于定价市场化。抑制资金非理性定价一旦落实，且效果显现，对于高估值的中小板个股来说将是釜底抽薪。从三季度上市公司业绩公告来看，冠以高增长高估值的创业板整体并没有取得符合市场预期的业绩增速。一旦新发行股票高估值难以持续，创业板的风险将大大增加。基于此，12月3日，创业板整体下跌超8%，逾7成个股跌停。但在优先股将加速推出的背景下，低估值的权重个股将更受资金青睐。临近年底，基金排名的年关之战进入最后阶段，创业板的拐点给业绩排名改写创造了机会。虽然中小板的牛市给部分基金贡献了丰厚的超额收益，但是权重板块毕竟是大资金的主要配置方向。因此基金利用风格转换来扭转业绩成为年关行情的特征，而今年的争夺将更加激烈。

在宏观政策面短期存在不确定性，流动性偏紧背景下，沪深股指期货在2500一线压力不可小觑。与此同时，创业板拐点风险仍在释放也将加大短期市场的波动风险。但是随着资金偏好风格的转变，加上年关季节性行情临近，市场整体的系统性风险并不大。近期，期指相对现货维持较高的升水，主力席位净空持仓维持在高位体现了大资金对当前市场形势看空的预期。

转自期货日报