中国通胀自高位回落为政策调整提供空间,而经济持续降温亦呼唤政策的进一步放松.最新路透调查结果显示,明年中国央行料首选继续下调存准以"保增长",同时若经济增速降至8%以下,亦不排除降息或出台新的经济刺激计划.
接受路透调查的19家机构预计,明年央行料数次下调存准,通过降低企业融资成本以改善经济增长动力,预计明年底时大型金融机构存款准备金率将降至19%.目前处在21%.
有10家机构认为,除非出现经济"硬着陆"等小概率事件,2012年中国央行将不会选择降息;而在七家认为会降息的机构中,多数认为时点会在明年上半年.
"明年央行将依赖数量型政策工具,央行票据到期规模会较小,因此会更多采用存准的下调(以释放流动性)."华宝信托的宏观分析师聂文称.
法兴银行中国经济学家姚炜就预测,2012年中国不会降息,但会四次下调存款准备金率,但未说明具体下调幅度.
"2012年中国不会降息,除非经济遭遇冲击.实际负利率使得银行存款增长持续放缓,即便负利率情形得以扭转,新兴的理财市场也有更大的吸引力,因此实在没有什麽理由选择降息,"她进一步解释道.
分析人士并认为,央行明年对於欧债危机演化、国际大宗商品价格和国内存量流动性等因素都会保持高度警惕.
中国11月居民消费价格指数(CPI)降至13个月新低,通胀已确认进入下行通胀.而央行也已决定自12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,标志货币政策转向拐点出现,始於2010年的一轮紧缩货币政策已阶段性完成.
同时,11月工业和投资增速继续放慢,均不及预期,暗示经济基本面在持续放缓;且欧美市场疲弱,令中国11月出口增速降至九个月新低,未来的出口前景不甚乐观.
齐鲁证券在接受调查时称,中国在2012年不会降息,因为与通胀水平相比目前利率仍不够高,而且下调存准本身已经是政策放松的强大信号,每下调半个百分点就可释放约4,000亿元人民币的流动性,因此降息并非第一选择.
"截至2012年一季度末,存准就将下调至18.5%,"渣打银行中国经济学家Jeremy Stevens,"在春节之前 (1月23日春节)我们预期存准至少会下调一次---有可能下调1个点."
尽管更多机构认为中国在2012年不会降息,但银河证券在接受调查时谨慎指出,如果中国经济增速在2012年的头几个月就急速放缓,央行就可能降息.不过相比存准率的下调以及公开市场操作,降息仍是第二选择.
此前为抑制通胀,中国央行在2010年10月-2011年6月,累计上调存准九次,至21.5%的历史高位;同期并加息五次.目前一年期储蓄利率为3.5%,一年期贷款利率为6.56%.
**经济"硬着陆"或成政策转向标杆**
接受路透调查的机构中,15家认为只有在季度GDP(国内生产总值)增速降至8%以下时,中国才会选择将从目前政策"微调"转向"刺激性"政策.7-8%的GDP增速通常被认为是保障中国国内就业的底线.
分析师并指出,国内房价下降、出口增速低於10%等因素亦可能促成中国宏观经济政策基调发生变化.刺激性货币政策包括降息、出台新的财政刺激计划或政府主导的经济刺激方案.
【路透北京】
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