如果长熊思维(perma-bears)和长牛思维(perma-bulls)们对全球投资长期前景都打错算盘的话,或许需要用一个更为灵活的策略来应对2012年的市况,攻守兼并的策略可能比较合适.
尽管面临巨大的宏观经济风险和债务危机的负面影响,但在各国央行史无前例的注资措施和依旧强劲的民间商业周期的支持下,今年市场还是取得了耀眼的涨势.
不过这两股相对的势力或许仍会顽固拉扯着,意味我们很难对此波涨势保持坚定的信心,就如同去年秋季我们看待当时的市场恐慌那样.再回到动物的比喻,市场的羊群至少应该要谨慎行事.
"死忠多头可以坐下来稍事休息--至少在情势完全改变前是如此,"ING首席国际分析师Rob Carnell说,并警告称,要对今年从股市到新兴市场等风险资产涨势会持续的臆测持审慎态度.
怀疑情绪在蔓延.
在一篇题为"似曾相识"的报告中,汇丰全球分析师Karen Ward表示,在家庭实质收入开始增加之前,西方国家的经济不会持续复苏.家庭实际收入陷入停滞已长达五年,使得偿还债务更加困难.
而且如2011年一样,欧美国家的政治僵局和政策僵局,基本上仍未解决.
"无疑全球经济出现了一些复苏的苗头.不过我们也清楚地意识到,过去也曾出现过类似的情形,去年年初就有过狂热的乐观情绪."
**牛市、熊市、羊市、还是狼市?**
因此如果把去年大起大落走势,甚至是数次小规模的震荡行情重演,作为2012年的模板,现在是否是以战术投资见长的"狼群"进场的好时机?
在过去六个月中刻意采行反直觉策略会十分奏效,强化部分基金青睐的反向操作,在波动加剧时进行风险交易,反之依然.
例如,若在去年12月欧元区最恐慌的时刻,买入收益率高於7%的10年期意大利公债,迄今为止回报率将超出11%.
若在有关美国经济再次衰退甚至陷入萧条的传言甚嚣尘上之际,於去年10月买入美股,可获得逾20%的回报率,反而将标准普尔500指数置入技术性"牛市"领域.
但美国失业率仍逾8%,且政府债务相当於国内生产总值(GDP)的110%以上,美国经济是否真的已完全重返持续复苏的轨道上?
复杂的欧元区危机真的解决了吗?意大利债务可持续性得以确保了吗?
二者的合理答案是"或许没有".
希腊及葡萄牙公债1月持续承压,而10年期美国公债收益率处於2%下方,显示市场不全然是盲目乐观的.
诚然,美国经济在冬季亮丽反弹,而中国经济则温和放缓,都是很有意义的.欧洲央行近5,000亿欧元三年期低息银行贷款,在暂时舒缓当前欧元区银行业及主权债务危机对全球造成的威胁上,发挥了决定性的作用.
此外,欧洲央行还计划於2月29日可能再次挹注同样规模的流动性.这意味着多数人预计这一因素的利好效应将持续到2月29日,甚至可能会延续到本季结束.
【路透伦敦】
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