周三期指没有向上回升收敛，继续呈现弱势。IF1409合约也连续两天出现贴水局面，投资者谨慎的心态仍在延续，这对期指选择方向不利。期指已经高位盘整了近一个月时间，资金是否回流就成为方向选择的关键。

　　从总持仓的角度分析，近期资金流出的时间周期超出我们的预期。在IF1408合约交割日后，资金没有回补，本周持仓延续下降趋势。这使得总持仓从8月4日的194307手之后连续两周半下降，周三持仓为164891手，减仓达到29416手，资金流出30亿元左右。为何期指投资者会选择离场？我们分析认为，主要还是市场缺乏有效的提振力，导致市场信心不足。长期的盘整也让市场担忧情绪有所增加。

　　不过，由于现货市场的强劲表现，也让空方不敢轻举妄动，无奈之下也选择了减仓，最终导致总持仓不断下降。综合看，总持仓已经逼近7月底行情启动时的仓位，也就是说，本轮增量资金几乎全部离场。后期新资金随时可能重新入场，重点关注资金的变化。

　　从净空持仓分析，IF1409合约成为主力合约后净持仓明显高于IF1408合约的同期水平。这种压力似乎仍有继续增加迹象，IF1409合约净空头继续增加到21586手，目前空方优势较前期有所回升。仔细分析近期净空的回升节奏，主要是在移仓过程中形成的。本周IF1409合约成为当月合约后，多空减仓几乎是同步的。空方减仓力度偏大，说明空方也并不坚决。

　　综合看，总持仓仍在下降对于方向选择不利，尤其是对多头形成压制。不过，我们预计资金继续撤离的空间不大，后期随时有回补可能，重点关注多空回补的主动性。操作上，建议低位多单继续持有，但注意仓位和止损，没有进场的保持观望为宜。

图为期指净持仓与总持仓变化

来源：期货日报