笔者认为，中国股市的基本面不光包括经济数据，还包括改革的动作。每次牛市来的时候，都是由于宏观基本面和股市内部有重大的改革举措。经济数据加上改革的程度，复合起来、叠加起来，才能构成基本面的真实面貌。宏观经济数据和上市公司利润增长的数据，只靠这个来判断牛市与否是一个很大的误区！

　　两个多月前的7月29日，笔者提出此轮上涨行情将是“最有定力的牛市”（中央人民广播电台7月29日“总编辑时间”）。所谓“有定力”，就是可以踏踏实实地做多，而不是总在讨论到底是大级别反弹还是反转行情来临。

　　当前，决定股市的基本面总体良好。首先是改革有动力。人民群众包括市场投资者极为关心的问题，都在加速地加以解决，而且次序非常清楚。第二是经济有定力。保住GDP增长7.5%、CPI涨幅3.5%的上下限就可以了。李克强总理最近再次强调，不是说GDP一定要达到7.5%，在7.5%左右就行，不用细抠那个数据；只要可以既保证就业，又保证经济结构调整和转型，就可以。第三就是市场本身有定力。从市场本身来讲，就是政策、业绩和概念三者要达成一个统一的组合。

　　目前的经济数据，尽管有下滑或者增幅减缓的忧虑，但事实上，宏观经济的上限和下限比较清楚，而且有实现的把握。而上市公司业绩，虽然不像前两年增长得那么可观，但还是在保持增长。最新公布的三季报，业绩预喜的公司还是占相当大的比例。

　　现在距年底不到三个月了，为了完成必要的经济增长指标，已经在加大投资的力度，大家都已经看到了。国务院最近要求在水利、环保、信息网络等方面加大投资，对于地方政府的项目审批权限也进一步下放。对民间资本的准入更加开放，混合所有制改革在渐次推进，这些举措都在盘活、激活市场中的各类主体资金。即将启动的沪港通，将为股市引入新资金。当然新股发行有节奏地推进，也已经引来了大量的资金。

　　两个多月来，市场累积了一些涨幅，有调整的必要；但十月份不会有很大调整，而在明年年中的时候可能调整幅度比较大。随后还会继续抬升或者稳定在一定的水平上。目前的这个牛市，既然叫最有定力的牛市，两年左右应该是一个基本的时间段。

　　最近包括房地产市场领域在内，出台了一些大家看似是救市的措施，这实际上是在从资金方面调节供需，是非常积极的政策取向。如果房地产投资和回收的链条发生大的危机，就不光对房地产行业本身产生巨大的震动，对整个实体经济乃至金融体系都是非常不利的，因此，政策目的是稳定房地产供需的平衡。毕竟，刚性需求还是存在的，只是我们不能够让它过快地上涨，不能让畸形的泡沫出现。

　　堵邪路、开正路，是让市场结构、经济运行回归真实面貌的惟一选择。过于火爆的理财产品市场也要回归常态，现在理财产品的收益率已然降低，这导致资金向更加开放、透明的股市流转。这也是还原市场和金融体系更加健康常态的一整套举措。

　　就投资方向来说，现在有全面开花的迹象，但是笔者认为，选股就跟选马一样，政策、业绩和概念要达成三位一体，政策就好比是养马的环境、喂马的饲料，要对路。业绩相当于马跑的速度，以及是不是壮硕。如果这个公司的业绩增长不是那么好，市盈率过高，出现调整是必然的。概念如同马的毛色或者马鬃的风采，也非常重要，但是概念毕竟是附着在毛皮之上的，我们不能够过于炒概念。

　　要三位一体，以马跑得快不快，是否壮硕为基本，政策要服务于马的培养和良好的训练，更好地释放它的活力，概念好比马鬃一样，是一种自然而然、由内而外生发出来的美好表征，而不能硬贴上一种概念。

　　笔者认为，传统的蓝筹股，如能源、金融应当是一个大的重点。再就是与互联网相关的新兴产业板块。再一块是重大装备板块，船舶、飞机、高铁等值得特别关注。

 

来源： 证券日报