11月11日至12月6日，A股市场四次拉抬中石油和中石化，“幕后元凶加油砸盘”的市场传言引发“两桶油”恐惧症。而唯独可以逆市获利的股指期货空头，自然就成为“幕后元凶”的逻辑目标。

　　实际上，拉抬“两桶油”做空期指获利的理由经不起推敲。股指期货上市之前，为遏制大资金操纵期价，中金所就对客户单个合约单边持仓限额从2000手、600手一路减少至100手，从事自营业务的交易会员或客户，进行套保、套利、投机交易的不同客户号下持仓合并计算；同一客户在不同会员处持仓合并计算。据此单一客户即使11月12日做空股指期货4份合约各100手（前述4合约走势背离已实际否定这种可能性），按其当日结算价减去前结算价分别下跌235点、256.2点、299.2点、296.2点的最大赢利区间计算，总盈利充其量仅3259.8万元（交易佣金未计）。故空头主力至少必须7家联手“加油砸盘”，才可能对冲掉20多亿的成本损失。而要在开盘后极短时间内根据走势果断决策，迅速联系落实全国7家空头主力，确保拉高“两桶油”同时做空股指期货的数十亿各路资金到位，一致协调行动并严格保密——简直是不可思议。

　　数据显示，11日沪深两市收盘时前十大流通市值股中，除上海汽车下跌0.15%，其余9只权重股全部上涨，10只大市值股票平均涨幅达2.12%。而与沪深300指数不沾边的中小板和创业板指数迅速翻绿。大小盘股走势严重分化，直到尾盘权重股涨幅才明显收窄。这证明拉抬指标股“加油砸盘”极易弄巧成拙，引发权重股跟风上涨，肉包子打狗——倒赔本。

　　“龙头老大”中石油11月11日13：55时从11.88元直拉到当日收盘12.74元，放量逾140万手，成交逾17亿元。当日股指期货虽然IF1011合约下跌14.8点成交1271亿元，但与此同时IF1012、IF1103、IF1106三合约却分别上涨8.0点、5.0点、11.4点，分别成交约1540亿元、20亿元、3亿元，上述上涨三合约合计成交1563亿元，反超下跌合约成交的1271亿元，且差额达292亿元。也就是说，拉抬中石油做空股指期货只有一份合约跟风，且这份IF1011还存在下跌移仓新主力的自身因素，而新主力IF1012等三合约都与“加油砸盘”背道而驰。

　　延伸到11月12日，中石油继续上冲最高13.31元，放量逾205万手，成交逾26亿元。冲高回落12.54元收盘。此后逐波回落至今仅11元左右，较12日收盘价跌去1元多。概算仅中石油“加油砸盘”就需以40多亿的资金量、20多亿的亏损额作为代价。这还没算中石化。11月26日中石油于11：00时100万股一单把股价拉高0.2元，中石化尾随上攻带动银行股、券商股跟进，沪深300仅微幅下跌；12月6日中石油大涨4.72%，带动沪深300和上证指数均小幅上涨，完全不见“砸盘”效应。仅以上案例足以证明动用数十亿资金“加油砸盘”，实在是南辕北辙，即使砸盘也没砸到沪深300头上，远不如做空招商、交通两银行“打银砸盘”来得更加“科学”。

【证券时报】