经过上周五和本周一的暴跌后，A股主板期现货指数暂时呈现止跌走势，但创业板则无明显止跌迹象。主板期现货市场依然弱势明显，一方面，盘中频繁放量跳水，且两市成交整体低迷，反弹力度不强。另一方面，期指合约走势弱于标的指数，投资者悲观氛围依然浓厚。

　　后市来看，笔者认为，短线超跌反弹不改弱势格局，股指技术形态已破。在基本面和资金面不利的情况下，A股期现货指数仍将继续寻底。

　　宏观数据公布期间，需持谨慎态度

　　2016年中国宏观经济一季度一度迎来“开门红”，但持续性存疑。一季度经济的企稳主要靠巨额信贷支撑和房地产投资拉动。巨额信贷和房地产投资对于经济拉动效果较为直接，对于短期稳定经济效果较好。但负作用会导致杠杆明显增加，对于经济企稳的持续性和质量带来较大隐忧。

　　本周陆续公布4月宏观经济数据，从公布的进出口数据来看，已经显示一季度宏观经济的企稳复苏较为脆弱。数据显示，4月，我国进出口总值1.95万亿元，微降0.3%。其中，出口1.13万亿元，增长4.1%；进口8275亿元，下降5.7%。4月我国出口保持增长，且幅度符合预期，但进口大幅下降5.7%，远低于经济学家下降4.0%的预期。进口的大幅下降，显示我国经济需求复苏并不乐观。故对于尚未公布的其他经济数据，建议投资者持谨慎观望态度。

　　资金面趋紧，信用债高违约存隐患

　　2月初以来，A股期现货指数出现了一波20%左右的反弹。除了超跌反弹和年报等因素外，一季度央行的巨量放贷也是重要因素，宽松的市场资金面给予A股市场多头反弹动能。不过随着一季度的结束，市场资金面将逐步趋紧。一方面，按照惯例，每年的一季度是银行放贷规模最大的时期，后期放贷规模会明显收缩。另一方面，一季度巨额放贷具有加杠杆和通胀等明显隐患。经济失速风险缓解后，货币政策会观察一段时间，短期不会继续巨额放贷，而且不排除紧缩的可能。

　　这从国开债收益率变化上可见一斑，10年期国开债收益率已从年初的3.1%左右回升至5月初的3.4%左右，5年期国开债收益率从年初的2.9%左右回升至3.3%左右。

　　另外，今年信用债不断爆出违约事件也给市场的流动性带来较大隐患。截至5月7日，今年已有23只信用债违约。信用债高违约对市场的一个重要影响便是市场风险偏好急剧下降，整个市场的流动性受到考验，不排除出现流动性危机。据统计，今年前4个月已有239只2126亿元债券推迟或取消发行，创历年同期最高纪录。1至4月分别是387亿元、111亿元、484亿元、1144亿元，形势有逐步严峻的态势。

虽然A股期现货指数在前期走出了一波20%左右的反弹，但依然是明显的弱市特征。4月20日暴跌后，上证综指、沪深300等主要指数在60日线处获得技术支撑，并在此处盘整十几个交易日。但是上周五的大跌导致上证综指和沪深300指数跌破以上支撑，本周止跌反弹也未收回。强支撑变成强压力，技术上股指已经完全破位。技术破位后，若不跌透或者无重大利好推动，指数均难以逆转。从当前基本面和资金面来看，均不利于A股期现货指数止跌。综上，预计A股期现货指数将顺势下跌，极有可能再创新低。

来源：期货日报