这原本应是个不需考虑的假设情境--投资人为美国政府债务违约研拟各种策略.
但现在发生这种破天荒局面的可能性,正让各家策略分析师忙着研拟对策.不过他们反而提出一句老生常谈的格言:别慌张.
尽管各界对于美国债务上限未能在周末达成协议的後果臆测相当悲观,但股市周一表现相当有韧性,标准普尔500指数仅下跌0.56%.
许多人仍旧认为,就算出现短暂的违约问题,也将会获得迅速解决,对经济的冲击不大.多位策略师及大型投资人认为,8月2日调高举债上限最後期限一到,若市场出现短线抛售,将会是股市及债市的买进良机.
"许多人认为,面临美国债务上限问题的庞大风险,市场掉以轻心的程度令人不敢置信."美银美林首席美国股市策略师David Bianco表示,此前他刚和一群对于市场反应感到困惑的客户通话.
但Bianco较有信心.他认为多数可能局面,都将成为买进良机,不论是政府提出安抚评等机构的权宜之计、还是未能达成协议而使评等遭下调.他指出,这些情境的主要差别,在于市场在反弹回升前的下修幅度.
Bianco预期股市上涨,因企业业绩仍旧亮丽,且投资人也已经将许多重大风险反映在股市上.他认为美国债信评等若突然遭调降至AA等级,则将导致标准普尔500指数下跌至1,250点附近,年底前则将回升至1,400-1,500点.
在找到解决方案之前,Bianco建议投资人减持金融股,转进科技及能源等景气循环股.这种布局要在接近年底时解除.
"我们建议的持仓是一个类股组合调整."Bianco表示."我们偏好科技和能源股,而这类交易的资金来源则是来自于金融股."
**债务违约?那就买进公债!**
Ameriprise Financial首席市场策略师David Joy提出一个略为与直觉相反的看法,他认为美国公债价格甚至大涨,因投资人企图避开预料之外的後果而展开避险操作.
"这是我们一直在讨论的议题,而这也是我们并未进行大幅变动的原因,因有点讽刺的是,美债可能大涨."Joy表示,他协助管理5,710亿美元资产.
由于情势不明,许多投资人采取静观其变态度.目前他们暂时没有什麽大动作,但已经准备好在必要时猛力进攻.
Joy先前一直建议那些担心违约的客户提高现金持仓,并增持黄金等硬资产,这些硬资产应会在美元进一步下跌时表现良好.但他认为投资人不应减少股票持仓.
Joy认为,只要不是实际发生违约造成股市下跌,那麽股市大幅拉回可能是买进良机,他并认为实际发生违约对市场造成压力的时间可能延续数月之久.若最後达成缺乏诚意的协议,而股市小跌,则Joy警告不宜贸然承接.
"若股市反应政局发展而严重下跌,我会说'这的确是个长期买进的好时机',但如果只是反映失望情绪的拉回,则此事可能还要困扰市场一段时间."他说道.
芝加哥Harris Private Bank投资长Jack Ablin已经将政府实际违约的概率预估从5%调高至20%,对于他而言,这将会是个买进良机.Harris Private Bank管理550亿美元资产.
"不需要为了这个议题而改变我们的中长期行动规画,当股票下跌、市场走低,我们将以此作为增加风险持仓的契机."
对于那些担心现已持有美国资产的投资人,他建议增加黄金等商品的曝险,并将资金投入瑞士或日本政府公债.不过他警告称,一旦达成协议,黄金可能表现落後.金价周一触及每盎司1,622.49美元历史新高.
如果华府政治僵局不只是空泛的威胁,美国政府果真违约,则可以预期的是,基金经理人的暑休将用来安抚惴惴不安的投资人,就像2008年9月国会未能投票通过不良资产救助计画(TARP)计画时部分基金经理所面临的状况.
"我已经不只一次把整个休假期间花在电话会议及客户电话访谈."Joy表示."我希望这次不会历史重演."
【路透纽约】
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