中国央行公开市场本周央票发行收益率走稳,单周净投放180亿元人民币.尽管央行年内第三次加息,但前期连续两次央票收益率上调已对此充分反应.目前一年期及三个月央票收益率与同期定存利率基本持平,短期内料将趋于平稳.
业内人士预计,随着经济增速放缓,若通胀能如愿冲高回落,未来续动用加息会更为谨慎.不过是次加息能否成为年内最後一只"靴子",市场仍存分歧.而未来公开市场回收流动性的功效将被寄予更多期望.
宏源证券债券高级分析师何一峰指出,在加息前,央票发行收益率已经提前上行,如果再上调也就意味着未来还会加息,"在这个时点上,不应该再向市场释放紧缩信号,保持当前的利率水平是比较合适的选择."
他并认为,本次加息是否为年内最後一次尚难判断,不过未来加息的频率下调是必然的.下一阶段要关注9-10月通胀情况,如果9月居民消费价格指数(CPI)涨幅"破6(%)",不排除再加息一次的可能性.
中国央行从今日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,这也是去年10月以来第五次加息.调整後,一年期存贷款基准利率分别升至3.50%和6.56%.
北京一券商分析师亦表示,本次加息时隔三个月,已经体现央行的谨慎态度.三季度再升息的可能性较小,政策会处于稳定期,但不能武断的认为这就是最後一次.
中国国家统计局将于下周五(15日)公布二季度GDP(国内生产总值)及6月CPI等宏观经济数据.路透调查显示,6月CPI预计同比上涨6.3%.该单月涨幅料创下35个月新高,追平2008年7月水平,显示在紧缩货币政策下,通货膨胀触顶过程仍未结束.
**公开市场被冀望发挥功效**
市场普遍反映,存款准备金率已调至高位,继续上调的空间本已不大,加之存准率的调整对机构的累计冲击力愈发明显.未来继续高频率上调的可能性不大.同时,投资者对公开市场担起回收流动性的功力寄予厚望,而下半年公开市场到期资金的缩量亦为其担当重任提供条件.
自去年初以来,中国央行已经12次上调存款类金融机构人民币存款准备金率;截至目前的今年前六个月,每月均上调0.5个百分点.目前,大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位.
何一峰则表示,能否完全依靠公开市场调控流动性,前提是解决一二级利率倒挂(二级高于一级)问题.如果未来资金面出现缓解,二级市场收益率水平有向一级靠拢的趋势,利差的缩小也将提升央票的吸引力.
今日稍早招标的300亿元三个月期央票,中标收益率持平于3.0801%,本周二招标的20亿元一年期央票,中标收益率亦持平于3.4982%,双双结束连续两周的升势;而今日进行的600亿元91天期正回购操作,中标利率则为3.08%,较上次(6月9日)上涨20个bp.
中债登银行间债市央票到期收益率曲线显示,三个月期央票最新收益率为3.3687%,较发行收益率高出约30个bp;一年期央票最新收益率报在3.7055%,较一级市场也有约20个bp的利差.
然而,寄希望于二级市场收益率回落需要耐心.何一峰认为,前期很长一段时间回购利率都处于高位,就算资金面缓解,投资者总是心有余悸,债市收益率追随资金价格回落存在滞後期.如果央票一直保持低量发行,预计资金面在8月能相对松弛,二级收益率可能逼近一级市场,届时央票才有放量发行的基础,更多依靠公开市场才成为可能.
【路透上海】
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