投资者在评估全球经济放缓程度以及希腊若发生主权债务违约可能造成的影响时,已经相信下半年的市场可能充满疾风暴雨.
摩根士丹利资本国际公司(MSCI)全球股市指数正在不断创出年内新低,因美国联邦储备理事会(美联储)下调经济成长前景预估,且欧元区债务危机挥之不去,促使投资者削减风险资产.
未来几周最为关键的风险事件关乎希腊.该国已经获得进一步的纾困资金承诺,以避免日渐迫近的违约风险,前提是该国议会颁布一项国际贷款机构认可的撙节计划.
这项撙节计划旨在弥补38亿欧元的资金缺口,将在周二进行表决,但能否获得通过却非十拿九稳,因为这些举措遭到民众强烈的反对.
欧元区各国财长将在7月3日就第二轮纾困计划作出决定,这是防止希腊在7月中债务到期时发生违约的关键.
虽然存在这些不确定性,但投资者亦在衡量今年下半年的机会,因为估值情况颇有吸引力.目前而言,按兵不动似乎是资产经理人青睐的策略.
今年市场的波动情况亦显示,资产经理人之间并未出现恐慌.MSCI指数可能接近低位,但目前水准和1月大致持平,此前在5月触及三年高点後下跌近8%.
"我们建议对投资组合进行对冲操作...希腊财政危机令股市处于危险之中.如果最後导致违约,那麽西班牙和意大利等国受牵连的危险可能使股市进入大幅修正."Pictet财富管理公司策略主管Christophe Donay说.
"而且,如果全球经济的放缓并不像原先预期的那样只是阶段性疲弱,那麽企业获利预估也就悬了."
鉴于适度温和的投资趋势给风险资产带来些许支撑,巴克莱资本也建议投资者维持中性立场.
至于哪一种资产有可能在未来三个月中表现最佳,巴克莱资本6月调查中有20%的投资者选择股票,其他资产获得的支持率介于15-18%.
相反,在12月和3月调查时,投资者的看多态度要鲜明得多,逾60%的投资者青睐大宗商品和股票.
据巴克莱援引的美国AAII投资者调查,对未来六个月前景看多的投资者比重逐步下降,4月的第一周为43%,最近几周最低达到24%.
"资产配置的机会或许程度有限,而且更多属于战术性布局.例如在近期,我们相信经济在经历目前的阶段性疲弱之後可能会迎来夏季经济活动的复苏,未来几周也许是战术性布局的机会,从而令市场的焦虑逐步消退."巴克莱在客户报告中称.
未来一周的数据可能让人们对全球经济中期前景更具信心.
在日本,备受关注的央行短观调查料显示,在3.11大地震导致供应链中断之後,大型制造业者计划提高资本支出进行投资.
**融资市场紧张**
希腊债务若违约将迫使欧洲银行业和政府蒙受重大损失,伤害其他欧元区高负债国家的主权债务信用,并有可能令已然放缓的欧元区经济重陷衰退泥潭.
对于希腊局势的不安在融资市场蔓延,伦敦银行间市场一个月期欧元拆放款利率本周稍早触及2009年3月以来高位,反映出欧元流动性的需求之大.
一年期欧元/美元货币掉期周五报负33.25,较本月稍早的负14.25大幅下跌.该报价在6月16日创下2010年5月初以来单日最大跌幅.
此外,欧洲银行业对美国货币市场基金的资金依赖程度尤其大,若危机有所蔓延或评级遭到进一步调降,都有可能让他们没有办法筹资.
摩根大通预计,美国优质(prime)货币市场基金持有6,000亿美元的欧洲商业票据和存款单,占总负债的3.5%左右,其中三分之一是由法国的银行发行的.
惠誉估计,美国货币市场基金在欧洲银行业方面的风险敞口约占总资产的50%.
"货币市场基金有可能成为欧元区信贷市场波动蔓延的渠道.对欧洲银行业来说,如果从货币市场基金中筹到的资金减少,或许给人留下该机构财务实力不佳的负面印象."惠誉报告称.
【路透伦敦】
苏公网安备 32030202000362号