昨日，股指期货主力合约继续小幅收阴，虽然盘中一度翻红，但最终无功而返。截至收盘，主力合约IF1208报2363.2点，较前一日结算价下跌1.0点，跌幅仅为0.04%，其持仓量减少953手至65249手，并未延续周一持仓创新高的趋势。其余三个合约涨跌互现，IF1209、IF1303合约分别下跌1.4点、2.6点，而IF1212合约上涨0.6点。沪深300指数收于2332.92点，下跌2.87点，跌幅为0.12%。

　　临近7月PMI数据出炉的时间窗口，多空均稍显谨慎。不过，昨日期指主力合约IF1208的期现价差升水由周一的28点继续放大至30.3点，似乎传递出愈加乐观的信号。但市场人士指出，对多头的急切之心尚不可过分乐观，偏空格局未改之下，多头的“死扛”不仅面临空头的趁势打压，还有被偏高的升水吸引而来的“买现货抛期货”套利者。双重压力之下，多方的处境堪忧。

　　多空情绪相对谨慎

　　昨日，主力合约盘中震荡幅度不到16点，成交量也较前几日急剧萎缩，显示出投资者的情绪较为谨慎。

　　上海中期分析师陶勤英认为，由于今日将公布7月官方的PMI数据，因此期指投资者情绪比较谨慎。已公布的7月汇丰PMI数据高于预期，令市场对经济基本面好转有所期待，如果7月官方PMI数据有不错表现的话，将对投资者信心起到一定的提振作用，从而有利股指止跌企稳。

　　而从中金所公布的席位数据来看，IF1208合约多方减持774手，空方增持604手，空方表现出相对优势。从具体席位来看，多方总体陷入观望状态，13家观望。空方虽然积极，分歧却也非常明显，最积极的空方席位是国泰君安，增仓幅度也仅仅是400多手。广发期货期指分析师郑亚男说，虽然多方依然不及空方，期指几乎回到发力的起点，但空方也未能占据足够优势。尾盘多空双方纷纷离场，结束之时呈现相对走平行情。“多空双方均显得畏首畏尾，犹豫不决。”

　　对于多空双方谨慎情绪的原因，郑亚男认为，全球央行两大议息会议召开之际，利好预期存在但信心不足，市场观望明显。国内降准预期不减，但在中报业绩难言利好的大背景下，期指将陷入“高不成、低不就”的格局。

　　高升水吸引套利者

　　昨日，相对期指日内的平稳表现，沪深300指数较为弱势，导致收盘的期现价差已扩大至30.3点，而从一分钟数据来看，盘中主力合约IF1208最大期现价差达到35.33点。不过，IF1208再度放大的升水不仅会引来空头的打压，还为期现套利者提供了机会。

　　长江期货资深分析师王旺认为，在空方的打压之下，这一段下跌多方连续赔钱，目前又“创造”出大幅价差“提供”期现无风险套利投资者利润空间。在上证指数不断刷新低点的时候，期现价差却大幅走高，反映多方“死扛”的特征十分明显。

　　国泰君安期货金融工程师胡江来指出，期指主力基差均值上行超过25.2点临界值，采取“300ETF多头+期指空头”进行期现套利收益优势明显，“依据数据测算，主力基差达到30点上，介入年化收益率可达10%。”陶勤英亦认为，目前期现价差高企已经明显具备套利空间，套利者可以等待价差的合理回归。

　　对于期指近期走势，郑亚男则相对谨慎，依然维持相对看空的思路，建议多方尽量以观望为宜。值得关注的是，相较昨日开盘价，IF1208合约收盘依然微涨2.2点，但持仓微降953手，四个合约总持仓微降801手。对此，王旺认为，期指“跌时增仓、涨时减仓”这一特征预示着空头占据主导的偏空信号仍在延续，并且也得到了大盘指数连创新低的应验与加强，期指近期依然维持偏空格局。

转自中国证券报