周三股指冲高回落，沪指盘中多次突破3300点整数关口未果，最终收盘跌0.23%，创业板下跌0.93%，上证50微跌0.04%。技术面来看，日K线留下长上影线，显示多头信心略有不足。但是我们认为，无论从基本面、人民币汇率还是流动性，股指中期仍然向好。

从基本面来看，制造业投资温和增长，企业盈利持续改善，通胀维持低位，二季度经济数据超出预期，三季度基本面有望延续稳中向好的格局。

人民币兑美元已经连续三个月升值，年初至今人民币对于美元累计升值幅度超过3%。今年以来人民币一路走强，一方面是因为上半年中国经济增长势头强劲，同时今年5月央行宣布在人民币对美元中间价模型中引入逆周期因子，一定程度上稳定了人民币汇率的走势；另一方面美元指数连创新低，给人民币提供了支撑。虽然美联储在上周议息会议上宣布7月维持利率水平不变，但是将启动缩表，这意味着美联储或最早于9月开始缩表。考虑到近期美元一直处于弱势，同时特朗普政策的不确定性也难以为美元提供走强动能，预计今年美联储缩表对人民币的贬值预期影响并不大。

周三央行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量。其中，7天品种900亿元，14天品种300亿元。跨月以来，央行在公开市场连续零投放，使得月初首日资金面意外偏紧。但是周三银行间市场流动性显著好转，银行间回购定盘利率多数下行，FR007报3.80%，跌20个基点；FR014报4%，跌30个基点。尽管8月公开市场仍有大量逆回购和国库定存到期，资金面压力犹存，但是考虑到缴税压力下降以及央行维稳资金面的态度，我们对流动性并不悲观。

上周四创业板大涨3.6%，短期市场关注的焦点集中在风格是否会发生变化。我们认为创业板大涨，一方面是受国务院印发的《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》影响。意见的发布显示了国家对双创的扶持更进一步，中国经济转型的战略思路得到了认可。另一方面，证金公司首次出现在昆仑万维和苏交科两家创业板公司十大股东之中，这一举动也让市场对创业板股票更加看好。与此同时，由于之前连续下跌，创业板的相对估值已经下降至历史低位水平。

从这些角度来看，创业板的确具有较强的估值修复动力。但是创业板最大的利空仍然是业绩下行的趋势未能扭转。截至今年一季度，创业板整体净利润增速连续五个季度下滑，而且从最新公布的上市公司2017年中报业绩预告来看，中报净利润增速大概率继续下滑。受制于盈利增速的驱动，预计创业板目前难有较大的趋势性机会。

中期来看，市场整体还是振荡偏多的格局，但是考虑到创业板业绩下滑的趋势暂未扭转，市场风格仍是价值蓝筹占优，风格切换还需等待。

来源：期货日报