周三，沪深两市未能在V型反转之后再接再厉，伴随现货指数纷纷回调，三大期指品种亦悉数下跌。其中，中证500期指各合约跌幅甚于沪深300期指和上证50期指各合约，与现货市场上银行、钢铁等蓝筹板块护盘，通信、计算机等成长板块深幅调整风格一致。分析人士认为，当前市场仍然在震荡中消化上档压力，赚钱效应有限，但长期看强势格局并未改变。

从盘面上看，昨日中证500期指主力合约IC1511全日下跌3.44%，收报6683.4点，较现货贴水365.5点，全日减仓112手至1.07万手；沪深300期指主力合约IF1511全日下跌1.93%，收报3413点，较现货指数贴水111.92点，日增仓158手至2.24万手；上证50期指主力合约IH1511全日下跌1.4%至2279点，较现货指数贴水31.7点，日增仓124手至8675手。

持仓数据上看，昨日IF1511合约多头前20席位增仓118手，而空头前20席位则增仓101手，依然是多头实力占优，昨日多头增仓最多的是安信期货席位，增持多单148手，而多头第三巨头永安期货席位则减持100手，相较而言，空头增减仓较为分散。

值得注意的是，IC1511合约空头和多头均出现减仓，空头前20席位减仓191手，多头前20席位减仓13手。分析人士认为，这表明多空双方对于中小盘板块后续走势都没有确定的把握，尤其空头信心更为不足。

尽管当前市场未能顺利突破3500点关键阻力位，但多位分析人士依然看好股指后续表现。中信期货分析师张革指出，两融余额持续上升、新增投资者增多，部分B类基金溢价超10%，均显示风险偏好回归，市场快速下跌后，有望企稳反弹。养老金2016年入市，有望带来增量资金。债券发行规模扩大，但企业债以及公司债规模环比下降，杠杆过高或导致资金重新回流股市。鉴于风险偏好回升，预计近期股指将企稳反弹。而本周美联储议息决议和国际股市近两日的弱势震荡会影响部分情绪，建议投资者多单续持，但操作谨慎，关注风格轮动。

方正中期期货分析师相阳表示，前日“深V”走势显示了市场强大的做多力量，当前期指贴水已十分严重，一旦形成明确上升趋势，期指将迎来大涨；若股指转弱，期指同样表现出抗跌特征。

瑞达期货研究院分析师张夕阳和赖建鸿则认为，在存量资金格局下，从盘内来看，受前期累计浮筹、监管层加大违法行为打击力度、沪指3400点之上万亿套牢盘承压等多因素影响，前期利好政策消耗较为充分，两市热点较无序，持续性差，多空博弈激烈，短期料通过日内大幅调整以消耗解套与浮筹盘。策略上，在无重大利空利好情况下，本周沪指料在3350-3480点区间震荡，投资者可依据此区间上下边缘相应轻仓操作。

转型将带来新活力

从之前的几次降准降息来看，其对实体经济效果一般，释放的流动性大都进入了资本市场，推动了股债双牛。在货币政策效果不佳的情况下，下半年政府工作重心转向了财政政策，稳增长措施持续加码。但是在全球经济放缓的大背景下，稳增长措施效果有限，经济数据持续探底。

本周公布的9月工业企业主营业务收入同比下降0.5%，是多年来首次下降，表明企业生产经营困难进一步加剧。从经验来看，PPI与工业企业利润有明显的正相关性。中国9月PPI为-5.9%，已经连续43个月为负。全球大宗商品价格下行，PPI很难在短时间内回暖，工业企业利润增长困难。此外，目前企业生产意愿较弱，开工率保持低位，部分企业出现停产倒闭等现象。有“中国第一铝”之称的抚顺铝业电解铝已于近期全线停产，也反映出目前传统企业生存经营困难重重。

在全球经济放缓、大宗商品价格下行、人口红利消失等因素作用下，传统行业特别是房地产带动经济增长的时代已经过去，未来中国需要通过转型来实现经济长期高速的发展。从中国三季度GDP分项来看，GDP超预期主要源于消费持续向好，三季度消费对GDP的贡献明显增加。未来中国向高科技、消费服务领域的转向将可能为经济带来新活力。代表这一方向的中小创近期涨幅明显好于大盘，也在一定程度上代表了投资者对中国经济新形态的信心。

政府稳增长新政策频出

三季度GDP自金融危机以来首次跌破7%，年度“保7”的压力增加，预计四季度稳增长措施还将持续加码。由于传统货币工具效果不明显，近期政府推出各种创新的刺激方式，政策性银行专项金融债逐渐露出真身。政策性银行作为兼具货币和财政两大功能的政策主体，在支持实体经济建设方面，创新性的打开了股权投资的大门。央行在信用创造和社会融资方面，不遗余力地开发包括定向工具、专项债券在内的各种新工具，刺激资金从金融体系进入实体经济。从传统债券转向股权，是这次专项建设债的独特之处。

本次专项债筹集的资金并非一味投入到传统行业。根据万向钱潮(22.71 +2.21%,咨询)、兴蓉环境(7.97 +7.27%,咨询)和金龙汽车(21.52 +10.02%,咨询)三家公司的公告来看，专项债筹集的资金投向了工业制造业、新能源以及环保等符合国家制造业升级发展方向的产业和与民生相关的基础设施。这种方式的背后，或许体现的是管理层希望将刺激经济与改革结合起来推动经济转型的意图。

本周四将会公布美国10月议息会议决议。从近期美国经济数据来看，本次加息概率不大，对市场产生影响有限。在美国加息延后的情况下，中国稳增长货币政策的空间依然存在。不过目前名义利率已经低于CPI，继续降息概率不大，降准还有空间。目前市场上流动性充足，稳增长也将持续加码，市场情绪普遍谨慎，因此期指短期内出现大幅波动概率不大，将继续维持小幅振荡。

来源：中国证券报