清明小长假期间，央行宣布年内第二次加息，短期利空出尽，沪深300现指实现四连阳，多头大胜。期指合约IF1104一举突破3340点一线压力，上周三盘中频现贴水，而现指的强势终带领期指上攻。

　　沪深300指数并未理会加息的利空影响，上周在权重股带领下走出三连阳，并创本轮上涨以来的新高。与之形成鲜明反差的是，期指基差在这三个交易日内都处于极低的水平，期现套利的开仓机会极少。主力合约IF1104全周在升贴水之间来回浮动，最大贴水曾达到5个点，但由于IF1104的期现套利开仓者数量极为有限，出现贴水后未引发套利平仓潮。次月合约IF1105周中都运行在无套利区间之中，最大升水没有超过35个点。远月合约IF1109与IF1106的套利年化收益显著下降，周三与周四后半段都落入无套利区间之中，最大套利年化收益没有超过1.5%。上周日内各合约基差大致与大盘呈反向走势，表明尽管大盘重拾涨势，但期指市场多头拉涨合约信心仍显不足，IF1104交割前期现套利者的操作空间不大。

　　上周期指大致呈现近强远弱的格局，IF1105与IF1104的价差在14点到18点的区间内震荡，逢价差低于15点可进行卖IF1104、买IF1105的跨期套利开仓。最远月合约IF1109与主力合约IF1104的价差多次跌破80点，可以进行卖IF1104、买IF1109的开仓。本周五为IF1104的交割日，持有含IF1104跨期套利仓位的投资者应伺机平仓离场。

　　由于4月份公开市场到期资金为7260亿元，3月份CPI可能再创年内新高，市场之前对于4月份加息已经有所预期，因此加息这一举动没有给期现指带来负面影响。此次加息也是央行自2010年10月启动加息周期以来，在半年内的第4次加息。从上周三的盘面来看，多数投资者将此解读为加息周期或已接近尾声。目前的主要风险因素依然是，紧张的中东局势导致油价保持在高位，这将会加大输入型通胀压力。市场普遍预期，由于6月份CPI可能会见顶，下次加息的时间窗口将在5月末至6月初。在此期间政策再度大幅紧缩的可能性降低，这为期现上涨创造了政策预期环境。

　　从板块来说，今年以来，市场资金从高估值、高成长板块向低估值周期性板块显著回流。从3月下旬开始，我们看好银行股的表现，近期金融板块的走势较为符合我们的预期，我们认为银行股后市仍有一定的上涨空间。除此之外，资源股也有可能成为推动指数上涨的力量。从持仓量来看，上周四空头大主力减仓较为积极，而周五逢高打压的意愿并不强烈，这说明其更倾向于期指短期仍有上涨动能。

　　我们认为，IF1104本周或有上试3390点一线动能，沪深300现指则有刷新自2919点以来本轮反弹新高的可能。操作方面，低位中长线多单和短线多单移至IF1105后继续持有；对于短线资金来说，回调至5日均线可尝试加仓。

【中国证券报 】