沪深300指数周四早盘低开后震荡上行，结束三连阴格局，但成交持续萎缩。券商、保险、银行等金融股普涨，高铁、核能等前期热点板块再次拉升，受注册制影响，创投板块表现活跃。11月汇丰PMI初值超预期回落，经济下行压力依然较大，新一轮IPO将至加上企业财税上缴时点临近使得资金面再次收紧，资金价格呈现上升态势，令股市承压，下周期指将面临较大下行压力。

　　经济下行压力大

　　11月汇丰制造业PMI初值为50.0，低于预期和9月终值水平，并创下六个月最低值，经济仍然延续偏弱格局。分项指数来看，劳动力市场表现差强人意，就业指数48.4小幅回落，已经连续13个月处在荣枯线以下；受出口订单回落影响，产出指数由上月的50.7大幅回落，跌至荣枯线之下（49.5），并刷新最近七个月最低。投资方面同样不乐观，房地产投资环境仍然较差，刺激政策收效甚微，制造业持续低迷继续拖累经济，仅仅是基建投资在铁路投资力度加大的刺激下有望出现些许亮点，但对整个经济的提振毕竟有限，复苏之路举步维艰。资金面来看，央行自10月以来通过MLF等工具向银行注入大量资金，但流动性释放效应并没能传导至实体经济，一方面是由于债务风险上升使得银行放款更加谨慎，临近年末的考核压力也令银行降低了放贷意愿，导致银行间市场相对宽松而实体经济融资成本居高不下这一冰火两重天的现象。

　　股市资金面趋紧

　　下周一将启动第六批共11家企业的新股申购，网上申购期限自24日至27日，拟募集资金82.1亿元，市场预计本轮IPO冻结资金规模或达到1.6万亿，将创下历史峰值，对股市形成不小的冲击。另一方面，财税缴款时间点临近，各机构都在寻求资金补足头寸，而且临近年末资金需求呈现季节性增加，共同作用下预期资金面有进一步收紧的可能。央行本周维持常态化正回购和零投放，加上500亿国库现金定存到期，当周公开市场累计净回笼资金400亿元，结束了连续5周的零回笼，为本就趋于紧张的资金面增添了另一层压力。从银行间市场的资金表现来看，周四资金价格增速明显扩大，隔夜SHIBOR和1月shibor分别增加3.5bp和12.1bp； 紧张情绪在交易所市场更为明显，上交所7天期回购利率连续两日高开上行，周三涨幅高达72%。

　　多方积极加仓

　　周四隔夜持仓再次站上20万手，达到20.8万手 ，多空争夺进一步升温，在这样的背景下期指较难走出趋势性行情，震荡将是主基调。从主力持仓来看，多方表现出一定的优势，加总三份合约后主力前20席位周四增持多单10363手，而增持空单仅5604手，实际上多方近三个交易日增仓幅度均在6000手以上，做多的态度坚决，而空方在昨天曾出现了近4000手的减仓，无论从实力上还是对后市的信心上，多方均表现得更胜一筹。个别席位方面，周四共有8家会员单位净持仓变化在千手以上，其中有5家为净增持多单，累计变化7690手，3家为净增持空单，累计变化4469手，从个别席位比较来看仍然是多方占优。另一方面，净空持仓从昨日的2.2万手骤降至1.4万手，再次验证了空方实力的削弱。短期来看，空方力量恢复需要时间，期指在多方的带动下有望出现惯性上升。

来源：中国证券报