回顾最近的A股市场，在宏观经济和货币政策难以较大提升空间的背景下，市场的节奏受到新股发行节奏的影响，资金在一级市场和二级市场之间的“往返运动”导致二级市场呈现区间震荡的运行趋势。大盘震荡、中小盘个股唱戏的局面再次出现。短期市场仍旧面临调整风险，市场也会在这样的博弈中通过存量资金的腾挪来寻求整体市场的平衡和局部市场的分化，市场震荡整理的大格局难以改变。

　　基本面保持平稳

　　从经济数据看，6月份CPI同比略低于市场预期，主要是食品价格环比下降0.4%。从扣除了食品和能源项目的核心CPI来看，核心通胀基本保持稳定，连续几个月同比保持在1.7%左右的水平，而非食品CPI环比维持近几年来逐月温和上涨势头。这两项说明消费品通胀形势温和可控，不像食品项目的波动形成扰动。从翘尾因素拉力看，7月CPI仍将维持在高位，8月之后将有明显回落，下半年厄尔尼诺气候现象将是主要的不安定因素。整体来说，在房地产投资企稳之前，通胀不会是主要矛盾，预计三季度CPI会维持小幅回落趋势，四季度或有回升，但全年波动不会太大。

　　而6月PPI有所改善，主要是受到原油价格和有色金属等大宗商品价格上涨的影响，但这并不能说明经济有系统性的回暖带来显著的需求提升。6月PPI环比降幅有所扩大，主要也是受到来自中下游的原材料工业以及加工工业品价格环比降幅扩大的影响，产能过剩与需求疲弱依然是工业品价格不振的主因。进入三季度工业生产旺季，PPI环比有望实现正增长，但同比增速今年仍难摆脱负增长局面。

　　此外，虽然流动性方面短期趋紧，但7月出现大幅波动的概率较小。受银行缴准、分红和新股申购等因素影响，资金面短期趋紧，但在央行有意维稳流动性的意图下，资金利率不会持续走高。此外，7日央行公布了5月新增央行口径外汇占款数据，单月新增仅为3.61亿元，比4月减少842亿元。从近两个月的央行购汇数据上看，央行退出外汇干预的承诺正在逐步兑现，未来预计外汇占款低增长是常态。

　　市场面临调整风险

　　正是在宏观经济和货币政策难以较大提升空间的背景下，大盘震荡、中小盘个股唱戏的局面再次出现。

　　自5月底以来成长股已经反弹近30个交易日，创业板综合指数的最大涨幅接近20%，去年3月、6月、10月和今年2月，每当进入创业板业绩兑现的关键时间点，都会出现一定的调整，说明市场担忧情绪一直存在。经过这一轮的上涨，创业板相对沪深300的溢价重新回到7倍以上，接近历史最高水平，创业板兑现业绩压力较大。考虑到即将面临中报业绩压力，本轮创业板的整体反弹可能步入尾声。这在近两日的盘面上有所体现，从创业板指在周三放量下跌后周四并未有效反弹，重要均线轻松跌破，到前期的成长热门股遭遇抛售潮，以及创业板成交额有所萎缩可见一斑。

　　除了创业板反弹步入尾声之外，当前大盘也依旧处在大的震荡整理的趋势之中，且短期面临继续调整的风险。近期各地方政府陆续取消了限购，市场对于楼市放松的预期开始升温。预计未来还会有更多的城市加入到取消限购的行列之中。虽然取消限购的效果有限，但也表明了地方政府对楼市的托底态度。如果楼市继续低迷，不排除地方政府还会继续出台更多的措施。

　　在这样的背景之下，近期房地产个股表现强势。但是房地产行业的调整格局短期之内难以扭转，仍会对经济形成拖累。政府的微刺激政策和房地产行业调整之间的博弈还会持续。市场也会在这样的博弈中通过存量资金的腾挪来寻求整体市场的平衡和局部市场的分化。具体来看，存量资金会游离于传统低估蓝筹股和以创业板为代表的新兴产业个股之间。投资策略上，短期创业板和中小板个股面临中报不及预期的风险，市场资金会短暂规避；而估值便宜，分红率高，具有类债券性质的传统低估蓝筹股可能会更受资金的青睐，如公用事业板块、房地产板块；同时建议关注近期催化剂较多，且在市场行情不乐观时，表现较好的国防军工板块。

    来源：中国证券报