全天的大幅震荡并没有浇灭期指资金的看多热情，期货与现货之间的差距越拉越大。昨日，期现收盘溢价已达2.2%，从本周的四个交易日来看，升水处于逐步升高的过程中，业内人士表示期指回调的概率正在增大。不过也正因如此，近期的套利资金极为活跃，较大的价差给了套利者广阔的空间。

　　专家表示，期指后市的行情波动将加大，但上升行情的基础没有变化。对投资者来说，在急速上涨的过程中要做好仓位控制，无论是套利还是单边都需要注意风险。

　　看多情绪持续高温

　　股指期货合约10月21日收跌，主力合约IF1011报3448.8点，跌2.2点或0.06%，最高至3492.8点，最低至3406.8点；下月合约IF1012收报3472.8点，跌4.8点或0.14%；季月合约IF1103跌0.41%、IF1106收盘跌0.23%。

　　值得注意的一点是，期现收盘的升水幅度达到了2.2%，本周四个交易日呈现连续上升的趋势，期货价格比沪深300指数高出了74个点。

　　“事实上，在升水很高的情况下，大盘并没有出现有效向上突破。”东方证券分析师高子剑表示，目前升水在很均匀地往上走，但并没有起到引领大盘上攻的作用，倒反是看多情绪越来越高涨。

　　业内人士表示，价差的收敛有两种可能，一是现货上涨跟上期货的步伐，二是期货在下跌的过程中弥补价差。而目前来看，现货市场只要上涨，升水就会越来越高，因此以下跌的方式来弥补价差的可能性很大，“所以出现回调的概率更大了。”

　　高子剑表示，1011合约从目前到交割还有25个交易日一共四周时间，这样的高升水很难维持到交割日再收敛，更大的可能是在随后的交易日中以下跌的方式进行收敛。

　　套利资金迎来好时光

　　由于价差的增大，套利资金也迎来好时光。国泰君安期货分析师王永锋表示，目前套利相当好，因此目前套利资金很踊跃，昨日四大合约持仓量达到了3.8万手的新高，也与套利资金的入场有关。但是鉴于套利空间的不断增大，目前也出现了前期套利资金“被套”的现象。

　　“因为上个月还经常出现负价差，因此一旦有了30点左右的正价差，很多资金就进去了。”一名期货操盘手表示，很多资金在30点价差的时候就认为盈利空间可观，而现在价差拉大到70多点，盘中最高在90点左右，对于这批套利资金来说是相当难受的。“如果是满仓操作的话，现在已经有很大的爆仓风险了。”

　　高子剑表示，套利并不是完全无风险的操作，如果价差拉得很大，而资金准备不充裕，可能熬不到价差收敛就面临爆仓风险。因此对于套利者来说，尽管目前是很好的时光，也必须做好风险控制。

　　多空实力对比出现倾斜

　　从1011合约的持仓排名来看，昨日前20名多头增仓870手至2.16万手，前20名空头增仓1857手至2.4万手，原先多空平衡的局面开始倾向于“空强多弱”。从具体席位上看，国泰君安双向加仓，浙江永安则是“减多加空”，广发期货、中信建投期货则是大幅加仓空单。从主力的对比来看，空方的力量正在加大，这也说明主力对后市的看法出现了变化。

　　广州期货郭伟俊表示，期指小幅高开后行情转弱，呈现抵抗式调整的走势，在5日均线位置有较强力度的支持，尾盘逐渐站稳。期指扛住了加息所带来的影响，空方借机意欲发难，多方强势毫不退步，目前再度进入了多空双方扩军备战的调整阶段，持仓水平再创新高突破3.8万手。随着资金的连续入场，期指后市行情波动将有所加大，但上升行情的基础没有松动。



转自上海证券报