由于此前市场已经部分消化了降息利好，所以在降息后的首个交易日，期指并未出现强势上涨，而是围绕3600点关键点位窄幅震荡，IF1503合约上涨0.45%。分析人士指出，昨日期指总持仓量创下历史第五高值，说明前期入场的增量资金并未出现减仓迹象，同时主力席位中多头表现明显强于空头，这在一定程度上表明资金对后市仍然看好。此外，制造业数据的抬升信号或强化市场信心，预计期指有望延续慢牛行情。

　　期指波动加大

　　在央行降息之后的首个交易日，股指期货走出了窄幅震荡的行情，盘中波动率较大。其中，IF1503高开于3630点后震荡走低，盘中多空双方围绕3600点震荡激烈，最终报收于3606.2点，上涨16.2点或0.45%。四合约总成交量较上一交易日上涨22万手至124.6万手。

　　沪深300指数上涨0.8%，表现强于期指，由于尾盘走弱，期指基差明显收窄。截至昨日收盘，IF1503合约收盘升水幅度仅有4.93点，远月IF1509合约升水幅度也降至百点以下，仅有92.53点。

　　广发期货股指研究小组指出，降息后的首个交易日，股指温和上涨，整体运行较为平稳。究其原因，一方面可能是此次降息部分预期提前被市场消化；另一方面，缺少杠杆资金的推动，存量资金博弈状态也使股指难续“疯牛”行情。

　　“从传统意义上看，降息属于利好，不过当前市场更关心降息之后的经济表现，而非单纯从预期出发。”中信期货研究员戴宏浩也指出，降息之后，银行间利率水平并没有明显下降，依旧是在高位运行，因此市场波动明显，并没有出现单边上涨的局面。

　　对于昨日期指较高的波动率，国泰君安期货研究员胡江来进一步指出，2015年以来，期指主力共4次站上3600点上方，每次突破3600点后，随后一段时间内指数又将下行。在此背景下，当前部分空头进场意愿有所增强。总体来看，期指主力围绕3300点至历史最高点的争夺尚未结束。

　　持仓逼近高位多头主力强势

　　昨日，期指总持仓量增加2970手至244792手，达到历史第五高值。从总持仓量角度来看，前期增仓的参与者并未出现明显减仓迹象，依旧坚守战场。

　　主力席位方面，中金所公布的持仓数据显示，在前20席位中，多头表现明显强于空头。在IF1503合约中，多头前20席位共增持3765手买单，相比之下，空头前20席位则出现减持，减持卖单幅度达到2689手。在IF1506和IF1509合约中，多头增兵幅度同样强于空头。

　　“目前的总持仓量，一定程度上表明部分参与者看好后市，进而选择进场。毕竟2014年4月以来，总持仓量持续升高的同时，行情也不断走高。”胡江来指出，不过，从历史数据角度来看，当持仓量逼近25万手左右的高位后，部分多头参与者可能趁行情高位时离场，进而带动总持仓量和行情一起下滑。因此，后市资金需密切关注总持仓量是否大幅下行，如果下行，多头或可逐步离场，等待机会再行介入。

　　展望后市，广发期货股指研究小组认为，数据方面，近期公布的2月汇丰制造业PMI终值为50.7，较前值大幅上升1个百分点，创下7个月以来的新高。而2月官方制造业PMI为49.9，较前值也有所回升。制造业数据出现短期抬升信号或对市场信心有强化作用，叠加降息对市场提振，预计股指将继续温和上涨。

　　戴宏浩也指出，当前有两个指标需要重点关注。首先是30天期SHIBOR利率水平。如果该值下行至4.5%附近，可能反映出中国经济重新启动的基础较好。其次是成交量表现，当前市场成交量相较前期的上涨阶段出现萎缩，后市只有成交量提升至一定高度，方能支撑指数打破箱体震荡。

　　来源：中国证券报