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指数将遇较强阻力 短期涨势难以持续
发布时间:2015-10-23 08:21:53

   在近期的反弹中,中小盘个股和大盘蓝筹股表现分化,我们认为,随着反弹持续进行,上方套牢盘压力逐渐加大,中小盘个股的炒作接近尾声。近期虽然资金面持续宽松,且场外资金有入场迹象,但在经济基本面没有改观的情况下,股市维持底部振荡是大概率事件,指数反弹空间已经基本到位,目前逢高做空较为合适。

创业板将遭遇较强阻力

9月初以来的反弹中,创业板指数反弹幅度较大,成为领涨指数,进而推动了中小盘个股的人气,因此,IC主力合约在三大期指中表现较好,而权重股表现疲软,两种风格的股票表现形成鲜明的对比。

虽然目前创业板指数的点位看似不高,但从换手率来看,截至20151016日,创业板指数的单日换手率已经达到3.61%,远高于创业板指数换手率中位数1.46%,而创业板指数历史最高换手率为4.29%。从换手率来看,目前创业板的换手率仍偏高,且基本已经恢复到了今年牛市的水平。

本轮行情反弹最大的热点就是,以创业板为首的中小盘个股发起反弹,而以大盘蓝筹股为代表的主板指数则一直维持弱势,行情出现了明显分化,我们认为,这种现象仅仅出现在熊市存量博弈中,且持续力度和幅度均不会太强,指数反弹至压力较大的位置,反弹行情大概率会遇阻回落。

在这波反弹行情中,创业板成交额占比持续上升,其主要原因就是上证指数的成交额迟迟不能有效放大,而创业板成交额逐步放大,因此成交额占比持续回升。

从后市发展来看,主板市场维持弱势,而资金很难在中小盘概念股上持续炒作,目前本轮行情创业板的反弹幅度已经接近40%,同时市盈率又回到了接近百倍水平,上方2500点一线压力巨大,从换手率和成交额来看,在没有增量资金入场的前提下,创业板指数很难继续反弹。

资金面向好,持续性有待观察

近期A股的反弹,很大一部分原因是无风险利率持续下行。我们选取中债10年期国债收益作为长期无风险利率,可以观察到,自2010年以来,随着上证综指不断下跌,指数的收益率与10年期国债收益率的差值逐渐走高,到2012年年初已经达到了6%左右的水平,而在2014年年中达到了7%,同时上证综指出现了一波牛市行情。

今年6月,指数的收益率与10年期国债收益率的差值降到了非常低的水平,股市已经出现了见顶迹象,指数收益率很难再吸引资金的关注。但随着8月股市的大跌和10年期国债收益率的持续下行,指数的收益率与10年期国债收益率的差值逐渐回升,场内资金重新开始活跃,反弹行情如期而至。从后期看,10年期国债收益率能否持续下行是股市能否持续反弹的重要影响因素,因此,需要继续观察央行货币政策的持续性。

从资金面来看,两市融资余额截至20151020日已经出现9连升,两市融资余额回升至约9930亿元,创出9月以来的新高,同时上证指数的成交额也逐步放大,伴随着两市融资余额和成交额的不断回升,中小盘个股的炒作情绪也不断升温,一些概念性个股甚至创出了历史新高,可见,随着资金回流,市场的炒作情绪被重新点燃。但我们认为,虽然近期场外资金有回流迹象,但在熊市的大环境下,中小盘个股的炒作难以持续,一旦市场资金面出现异动,指数出现回落是大概率事件。

经济继续低迷,权重股难有起色

从近期公布的经济数据看,虽然三季度GDP同比好于预期,但创出2009年以来新低。从其他经济指标来看,经济真正企稳回升仍需时间等待。

从盘面来看,蓝筹股持续低迷,以蓝筹股为代表的上证50指数虽然维持涨势,但幅度远不及创业板指数,一些大盘蓝筹股近期出现滞涨迹象,可见本轮反弹仍以资金炒作概念股为主。从反弹幅度来看,上证50指数自8月最低点以来反弹幅度约为24%,而创业板的反弹幅度已经接近40%,一批中小盘个股更创出历史新高,反观银行等权重股,走势十分疲软,在权重股难有表现的情况下,一旦结构分化幅度到达一定程度,中小盘个股的炒作可能接近尾声。

我们认为,目前中小盘概念股的炒作已经接近尾声,但随着行情持续反弹,资金面的变化需要引起关注,虽然近期资金面情况较为宽松,但央行货币政策的持续性有待观察。同时三季度经济表现不佳,蓝筹股难有表现,而在经济低迷的大环境下,结构化行情难以长时间持续。

来源:期货日报