中国6月制造业扩张步伐加速放缓,紧缩政策持续发酵.分析师指出,尚无"硬着陆"之忧,但下半年随着通胀压力缓解紧缩政策强度可望跟着降低.
中国6月官方制造业采购经理人指数(PMI)连跌至28个月新低的50.9;汇丰中国PMI降至11个月新低的50.1.
分析师表示,中国连续紧缩加上欧美经济疲弱,所造成的需求不振是PMI回落的主因,这可能限制中国下半年紧缩政策的使用空间,预计未来PMI将处于低位运行状态,不排除跌至50以下的可能.
"预计至少未来两个月制造业增速仍会继续回落态势,PMI指数也有可能降至50分水岭以下,"国泰君安宏观分析师王虎称.
美银-美林经济学家陆挺认为,PMI数据会进一步打击市场,因其对中国硬着陆的担忧日益强烈,但另一种观点是,中国更可能面临经济软着陆.基于此,部分决策者可能会更关注政策超调问题,并可能考虑微调政策立场.
尽管PMI数据不及预期,但金融市场泰然应对,中国股市周五午盘在PMI数据公布後反弹,午盘收涨0.38%,该指数本周涨约0.964%,此前一月涨约0.678%.
摩根士丹利资本国际(MSCI)日本外其他亚太股指上涨0.64%.
制造业PMI如高于50显示制造业处于扩张状态,低于50则处于收缩.中国官方和汇丰PMI自2008年创纪录低点後,分别于2009年3月和4月首次升至50上方.汇丰PMI2010年7月再次跌落50下方.
**硬着陆可能性不大**
尽管PMI数据表现,但分析人士认为,经济硬着陆的可能性不大,待今年四季度库存消化暂告一段落後,经济增速将再次回升.
上海证券首席宏观分析师胡月晓称指出,工业企业的产成品处于相对高位,去库存行为将导致二、三季度经济增速的下行,工业产出将持续低迷.而随着未来经济转型、加大对高耗能行业的压缩,以及经济体系中库存消耗逐渐接近正常区间下方,未来产出增长将逐渐恢复.
"基于通胀预期改变的库存调整已经开始,并将影响经济增长回调.但由于库存调整是短期现象,如果仅因此引起经济下行,预计不会很深,也不会持续很久."CFLP特约分析师张立群称.
华宝信托宏观经济分析师聂文称亦强调,中国经济硬着陆的可能性不大,因为接下来保障房、水灾後城市基建投资、水利、四季度欧美消费旺季等因素使得四季度经济环比回升的概率较大.
**通胀峰值将至,政策难言放松**
PMI数据显示输入性通胀压力大幅缓解.汇丰PMI分项中,制造业生产下滑为去年7月以来首见,但投入价格和出厂价格涨速均已大幅放缓至11个月最小.官方PMI分项指数中亦只有产成品库存指数有所上升,购进价格指数大幅回落了3.6个百分点.
分析人士指出,为应对通胀压力所采取的紧缩政策使得今年经济增速有所回落,後期紧缩政策或逐渐进入观察期,但难言放松.
市场人士普遍预期中国CPI还未达到峰值,或在6月或7月超过6%从而抵达巅峰,而在此之前,紧缩政策的基调料不会轻易松动,且为了应对即将到来的通胀峰值,加息已箭在弦上.
汇丰中国首席经济学家屈宏斌称,经济活动和通胀均在降温,这表明紧缩政策见效,通胀有望于未来几个月见顶回落.
"当前的货币紧缩目标是控制通涨,在价格压力未消除前,紧缩仍难以放松."胡月晓称.
但亦有分析师认为紧缩政策可能"明紧实松",聂文就提到,预计紧缩基调将逐步放松,当然也要视猪肉价格对近期CPI冲击有多大,可能采取明紧实松的政策.
为控制通胀,中国央行自去年初以来已12次上调存款类金融机构人民币存款准备金率,其中今年前六个月均保持每月上调一次的频率.目前大型金融机构存款准备金率已达21.5%的历史高位.而自年初以来,央行已经加息两次.
【路透北京】
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