新年首个交易日里，国债期货波澜不惊，高开后全天呈振荡，尾盘较上一交易日略微收涨，日K线呈现出近似十字星的形状。接下来的一个交易日里，国债期货平开，盘中一度冲高，但尾盘下挫全天收跌，日K线上仍然呈现出十字星形状。与元旦过后股指呈现开门红不同，期债市场前两个交易日的表现在某种意义上可能成为未来一段时期的写照——振荡走低。

最新公布的2016年12月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.9%，较11月跃升1.0个百分点，创下2013年1月以来的新高。中债登发布数据显示，2016年12月末债券托管余额为43.73万亿元人民币，当月增3542亿元，较11月增量8581亿元大幅下降。在新的一年里，市场对经济复苏的预期或将从根本意义上改变大类资产配置的格局。从某种意义上讲，年初几个交易日股票市场与期债市场的表现可以看作两个市场全年预演，或奠定今年“股强债弱”的大格局。

在美元兑人民币汇率中间价测试6.95关口后，外汇管理局进一步透露将加强管制的消息，离岸人民币于1月4日晚间突然走强，连续收复八大关口，从6.96一路冲至6.8896，日内涨幅达700点，创下去年1月12日以来最大涨幅。本次人民币的回升，似乎未见大行托市的身影，从某种意义上反映出人民币相对美元走软的趋势虽未改变，但下探空间或已打开。

从央行公开市场来看，受春节长假因素扰动，资金面仍呈偏紧的态势。在经历“萝卜章”事件后，非银机构主体信用蒙上了阴影，在银行间市场上出现了融资相对困难的情况。央行节前暂停14天及28天逆回购当属于节前正常操作，资金市场短期成本仍维持较高水平。虽然，央行暂无意进一步“锁短放长”提高资金市场成本，但“降准”的提案也难以付诸实施。

综上所述，从各方因素来看，在未来全球经济没有更多不确定因素出现的背景下，中国经济将渐渐走出低谷。债券市场吸引力相对减弱，债券“配置牛”基础进一步动摇。近期期债市场或难出现强势反弹，长远来看，债市利空因素还有较长的释放过程，区间振荡后更大可能是选择下破时机。操作上，反弹后择机进场套保是机构投资者更多的选择。

来源：期货日报