A股市场仍存估值修复空间，对海外资金吸引力增强

    昨日权重板块大幅攀升，推动上证综指大涨2.3%，再创33个月新高。虽然本周是经济数据的密集公布期，但是改革红利的释放对盘面的支撑力度更强，市场风险偏好大幅提升，股指上行趋势未变。

　　沪港通再度吸引增量资金入场

　　昨日证监会宣布沪港通将于下周一正式启动，这使得此前持续观望的增量资金选择入场。

　　虽然当前恒生AH股溢价指数已经回升到100点左右的水平，A股相对H股的折价空间也基本被填平，但是A股整体的估值水平仍旧偏低，尤其是银行股的市净率仍旧处于1倍以下的水平，为0.86倍，而香港股市银行板块的估值是在1倍以上的，因此，未来A股市场仍存估值修复的空间，这对于海外资金来讲仍具有较强的吸引力。

　　此外，沪港通启动之后我国资本市场有进一步开放的可能，因此，相应的深港通也将受到增量资金的关注。

　　同时，随着沪港通开启带来的海外资本自由进出A股市场的便利性，MSCI也有望将A股纳入新兴市场指数。届时国际基金将增加A股配置，海外资本有望持续流入A股市场。

　　“一带一路”建设提升风险偏好

　　“一带一路”建设的提出再次推升了市场对于改革红利的预期。周末在APEC峰会，管理层表示将出资400亿美元成立丝路基金，为“一带一路”沿线国家项目提供融资支持。近期高层对于“一带一路”的积极表态验证了我国资本输出的全球大战略，这有助于从根本上解决我国产能过剩和去产能的问题。对于资本市场而言，“一带一路”建设将使得相关基础设施以及上下游消费领域的企业受益，给这些上市公司带来新的发展机遇，提升盈利水平。从海外角度来看，“一路一带”沿线国家基础设施落后，对基建投资需求较大，该项目具有实施的空间。

　　虽然目前该项目的推行并非一帆风顺，但是从中长期来看，有利于缓解我国经济下行压力，为产业结构调整赢得时间和空间，促进经济转型，从而提升市场的风险偏好，抬升股市整体估值水平。

　　经济数据难有表现

　　从上周六开始，新一轮的经济数据就进入了密集公布期。从先行指标官方PMI指数和汇丰PMI指数来看，10月经济数据或难有表现。10月进出口数据双双回落，虽然出口仍保持两位数同比的增速，但难以保持。进口增速的下滑则反映了内需仍就较为疲弱。在当前供应过剩的压力下，商品价格也缺乏上行的动力。10月CPI同比增速与上月持平为1.6%，PPI同比下降2.2%，物价指数的疲软暗示了进口增速仍将处于低位水平。此外，需要注意的是PPI同比降幅已经连续三个月扩大，距离3月-2.3%的低点仅一步之遥。工业企业经营活力再度降低，出口对于国内相关投资的带动作用也有所减弱。

　　从当前的经济基本面来看，经济增速下行压力较大，这也使得管理层在三季度之后逐步加大基建投资力度。截至上周末，发改委审批通过的铁路建设项目已经超过8500亿元，完成年内目标。但是基建投资加速对于经济的提振作用具有一定的滞后性，因此，短期内还难看到经济企稳回升的迹象。从另外一个角度来看，这将进一步推升市场对于稳增长政策的预期。

　　整体来看，虽然短期经济下行压力加大，但是在稳增长政策逐步加码以及“一带一路”建设、沪港通等政策利好的支撑下，经济失速风险降低。改革红利所吸引的增量资金持续入场也推动了股指的走强，我们认为当前正处于熊末牛初时期，股指重心振荡攀升的思路不变。

       来源：期货日报