今年以来，政府托底经济效果明显，一季度经济数据回暖，基本面好转，经济有望企稳回升。但是央行货币政策有转变迹象，市场流动性整体偏紧张，近期股市出现大幅回调，严重打击了市场信心，市场人气低迷。本周以来，央行通过逆回购、MLF等操作，向市场投入流动性，一定程度上缓解了市场资金面紧张的情况，股市短期止跌企稳。但是市场成交量不足，人气低迷，股市赚钱效应较弱，场外资金观望为主，指数向上动能不足。

　　短期流动性好转

　　近期央行货币政策有收紧迹象，资金净回笼明显，市场流动性整体偏紧张。一方面，在巨量逆回购和MLF到期期间，央行续作所投放的货币量低于市场预期。另一方面，降准预期多次落空。叠加缴税、月底、季末等因素共同作用下，市场资金量萎缩严重，银行间同业拆放利率全面上扬。

　　为了缓解流动性紧张的局面，上周央行通过7天逆回购进行了6800亿元的巨量单周净投放。央行本周前三天进行了700亿元的7天逆回购净投放和2670亿元的MLF操作，央行维稳资金面意图明显，短期资金面有所好转。周三银行间同业拆借利率也有所降低，资金面宽裕有利于股市止跌企稳。

　　经济回暖，股市人气低迷

　　周三公布的3月工业企业利润增速大幅提高，进一步印证了短期经济回暖。今年以来，政府托底经济的效果明显，经济有止跌企稳迹象。一方面，政府通过大量信贷投向，支持实体经济发展。一季度信贷投放屡创新高，特别是1月信贷投放量创历史新高。大量的信贷投放使得基建、房地产等行业的经营情况在第一季度出现了大幅好转，带动大宗商品价格大幅上涨，相关企业利润好转。从全国各省份一季度GDP数据来看，房地产销售面积大幅回升是增长的核心原因，房地产对经济回升的影响仍在加大。地产销售回暖将会逐渐传递到地产投资，未来经济仍处于比较乐观状态。工业企业利润的增加，意味着上市公司利润好转，提高上市公司估值。另一方面，供给侧改革加速推进，行业整合有序展开，未来市场预期良好。

　　在较好的经济数据刺激下，股市短期内止跌企稳，但是成交量持续处于低位，市场人气不足。一方面，市场整体流动性偏紧张的情况下，板块轮动明显。近期大宗商品大幅上涨，股市债市出现下跌，大量资金涌入大宗商品交易。另一方面，目前股市估值整体仍偏高，在股市赚钱效应不足的情况下，场外资金以观望为主。此外，股市上周三的大跌，使得本来已经有回暖的市场信心大受打击。因此，在流动性偏紧和市场信心不足的情况下，短期内股市大幅上涨概率不大。

综上，一季度经济数据回暖，企业利润增加，股市估值有望提高。但是央行货币政策有转变迹象，市场流动性整体偏紧张。股市在经过上周大跌之后，市场信心受到严重打击，成交量低迷，人气不足。在股市赚钱效应不明显的情况下，场外资金观望为主，股指短期内大幅上升概率不大。

来源：期货日报