今年我国大宗商品市场平稳开局，需求回暖，预期增强。虽然近期出现向下调整压力，但以需求增长为主导的市场升温态势不会改变。如果不出现大的意外情况，全年价格行情将震荡扬升，进而推高下游价格指数。

　　关注市场需求增长新因素

　　近期以来，主要受到“国五条”与美联储提前退出“QE”担忧情绪影响，加之前期累积获利盘出货了结，商品市场与股票市场均发生向下调整。尽管如此，新一年内中国大宗商品需求增长势头仍然没有改变，整体形势好于上年。不仅如此，还出现了一些推动需求增长的新因素，进一步巩固今后市场升温基础。这种需求新的增长因素，主要体现在以下四个方面。

　　一是住房建设投资明显好于预期。

　　今年中国经济增长诸多动力中，房地产市场超预期成长，很有可能成为推动大宗商品需求，尤其是金属需求的一匹“黑马”，应当引起格外关注。这主要是去年四季度以来，全国主要城市中，房价上涨城市越来越多，销售情况越来越好，房地产开发商销售回款不断增多。国家统计局数据显示，今年1月份全国70个大中城市中，房价同比上涨城市超过7成，而且涨幅扩大。链家地产市场研究部统计数据显示，万科等20家上市房企1月销售额环比增长6.42%，同比增长174.95%，1月销售均价同比增长5.78%。与此同时，2013年中国房价上涨预期已经形成，并且刺激着“刚性需求”释放。为此，全球三大评级机构均预测中国房地产行业回暖，表态看好房地产市场前景。

　　正是出于对全国房价可能大幅上涨的担忧，近期国务院出台了加强房地产调控的“国五条”。通过细读“国五条”我们可以发现，“国五条”在稳定房价的同时，对于金属等大宗商品需求而言，并不全是“利空”。因为“国五条”中稳定房价的重点或者亮点是第3条与第4条：增加普通住房及用地供应；加快保障性安居工程规划建设。按照国务院的最新要求，势必会加大各方面的住房建设投资。

　　还有一点要提及的是，“国五条”中，坚决抑制投机投资性购房措施，在北京等一线大城市早已实施，已经非常严格，住房价格中此类“泡沫成分”已经大部挤出。况且，推动此轮城市房价上涨的动力，主要不是投机投资性购房，而是合理的刚性住房需求，即首套住房与改善性住房购买，在于这类需求的集中释放，还在于前段时期房地产投资水平大幅回落，由此导致了现阶段住房市场供应紧张。这才是目前房价上涨得最主要原因。因此，“国五条”不会冲击今年住房开发投资较多增长的局面。

　　受其影响，新一年内房地产开发商的资金情况会有很大改善，房地产投资水平会有显著提高，从而明显增加中国大宗商品需求，尤其是金属需求、水泥需求与施工机械需求等。

　　二是环保投资增长因素增强。

　　新年伊始，一场严重雾霾席卷而来，笼罩几乎半个中国多日不散，引起国人乃至全球瞩目。现在，环境保护已经引起社会各个方面的重视。近期领导层呼吁采取行动减少环境污染。如何采取行动？其中一个重要方面，就是要大幅增加环保投资，开展全方位、大力度的污染治理。应该说，从今年起，环保投资将会逐步增多，也是一个新的投资增长因素。而大规模的环保投资，环保装备生产订单增多，势必产生一定数量的大宗商品需求，成为消化制造业产能的新空间。

　　三是量化宽松的货币因素在起作用。

　　过去一年，西方发达国家普遍实施极为宽松的货币政策，可以说是一场资金注入盛宴。大肆印钞结果，势必导致全球流动性严重泛滥。随着实体经济需求的逐步复苏与增加，流动性风险偏好出现改变，开始由国债市场流向资本市场与商品市场，从而增加大宗商品的金融性购买需求，助涨其价格行情。

　　虽然最近美联储会议释放对于“QE”担忧情绪，警惕未来通货膨胀的副作用，但是 “QE”的退出前提条件必须是经济复苏与就业状况获得稳定，而不是相反。由此我们可以预见，一旦美联储“QE”真的退出，那一定是整体经济情况已经获得了很大改善，并且稳定。而西方发达国家实体经济好转，势必推动全球商品需求增加，包括对于中国出口需求的增加。这种由实体经济增长所激发的需求，远比宽松货币政策所激发的需求重要得多，也更为坚实。

　　现在实际情况却是美、日、欧元区等发达国家依然债台高筑，经济复苏与就业很不稳固，经济衰退的风险并未完全解除。有关数据显示，美国1月份失业率仍然高达7.9%，远远超出美联储当初失业率不能高于6.5%的承诺，而这是“QE”的退出条件之一。与此同时，全球“货币战”硝烟弥漫，美联储必须防止美元升值而损害美国实体经济复苏与就业增加。在这种情况下，美联储提前退出“QE”，恐怕还有很大不确定性。

　　不仅如此，即便美联储提前退出“QE”，但前期大量释放的流动性不可能因此消失，凭借极低利率，依然会在各类市场上兴风作浪，抓住各种题材投机炒作。

　　四是股市财富效应有所凸显。

　　2013年中国股市尽管不会出现大幅飙升，但震荡上行，可以说是大概率事件。值得注意的是，全球资金风险偏好转向过程中，中国股市与房市不可避免会成为一个重要进入地区，从而刺激相关价格上行。

　　股价上行，将使得国民投资性收入增多，从而增加商品市场消费支出，包括一般消费品购买，住房购买、汽车购买、旅游与餐饮服务购买等等。这种财富效应力量其实是很强大的，成千上万亿的市值增长，其中相当部分转化为市场货币购买力，对于大宗商品需求产生直接与间接利多影响。

　　中国大宗商品需求继续增长，并且预期增强，可以从海关统计数据获得证实。重要大宗商品中，1月份全国石油进口量比去年同期增长7.4%，铁矿石进口量增长11%，铜精矿进口量增长26.7，塑料进口量增长40.3%，煤炭进口量增长56.3%，天然橡胶进口量增长85.3%，大豆进口量增长3.8%，都从一个侧面显示了实体经济需求的强劲。

　　今年全年大宗商品价格将震荡上行

　　综合起来看，2013年中国大宗商品需求状况将是较好，而非更差。只要这个基本因素没有消失，甚至还在增强，2013年中国大宗商品市场的升温态势就不会改变，价格水平仍将以震荡上行为主调。

　　除了需求回暖、预期增强因素之外，成本提高也是推动新一年中国商品价格上行的重要动力。其成本提高因素首先在于进口价格的提高。自去年下半年以来，国际市场重要大宗商品价格普遍扬升。尽管经历了近期市场行情普遍回调，但目前国际市场原油价格仍然处于90美元/桶以上高位。

　　春节前后，中国高品位铁矿石进口到岸价格已经突破150美元/吨，比前期低位上涨近1倍，预计全年均价为130美元/吨以上；1月份全国大豆进口平均价格为632美元/吨，比去年同期上涨2成；其他如煤炭、有色金属、塑料等产品价格同比都有不同程度上涨。其次在于物流、能源、工资费用的增加。

　　成本提高因素中，环保成本提高趋势需要引起关注。长期以来，由于环保标准过低，执法宽松，中国大宗商品价格中的环保成本未能充分体现。随着社会各个方面对于环保压力增强，将会产生倒逼机制，迫使大宗商品生产企业大幅增加环保投入，提高环保成本，使得人为扭曲的价格获得修正。可以预见，环保成本增加，对于国内大宗商品价格的顶升力度，不会弱于进口价格上涨因素。环保成本推动大宗商品价格上涨，虽然不会在短期内马上集中释放，但在今年一定会有所体现。

　　综上所述，初步测算，预计全年中国大宗商品价格(CCPI)涨幅超过5%，全年走势基本呈现前低后高局面。主要品种中，农产品价格上涨首当其冲；由于理顺能源价格的需要，民用天然气、发电用煤等一些能源产品价格也会出现上涨。

　　大宗商品价格扬升将推高整体物价水平

　　大宗商品构成中国制造业主要原材料成本。因此，尽管2013年国内制造业产能宽松，尤其是未来粮食、油脂、蔬菜、肉类等食品供应较为充裕，一般不会出现紧张局面，并且2月份因为春节因素影响，消费价格指数回有较大幅度回落，但从全年来看，因为大宗商品价格的震荡上行，以及工资费用增加，各类成本提升，中国物价上涨压力依然较大，不可掉以轻心。预计全年工业品出厂价格(PPI)将结束负增长局面，居民消费品价格(CPI)涨幅在4%左右。在终端消费品价格中，住宅价格(包括房租)与食品价格都会出现较大幅度上涨，最能牵动调控部门神经。

转自上海证券报