将为我国企业和各类经济实体防范和管理外汇经济风险提供有效工具

2013年9月7日，习近平主席在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学发表演讲，首次提出共同建设“丝绸之路经济带”的战略构想。2015年3月28日，国家发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，“一带一路”战略上升到国家战略。

“一带一路”战略的实施，对于我国拓展战略机遇期、谋划发展新格局，顺利实现“两个一百年”的奋斗目标和中华民族伟大复兴的“中国梦”十分关键，对于我国优化发展的内外部环境意义重大。

《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》将政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等内容列为五大合作重点，其中，设施联通、贸易畅通、资金融通将大大促进我国和相关国家的投资和贸易活动，促进我国经济进一步对外开放。

一、推出人民币汇率期货，是对外开放和“一带一路”战略的需要，是推进人民币汇率可兑换化的需要，是适应人民币汇率结束单边上涨，进入双向窄幅波动新常态的需要

受国内外宏观经济因素的影响，人民币从2013年年底开始一改单向上升趋势而进入了对美元窄幅波动的阶段。人民币的汇率波动对各行各业的影响越来越明显。

从经常项目看，尽管我国的经常项目依然为顺差，受到世界经济波动和我国经济下滑的影响，今年以来，贸易差额的同比连续出现11个月的负增长，这在历史上比较罕见。今年11月，贸易差额的环比也出现负增长。

从资本项目看，外资流入的速度也出现下降的趋势，实际使用外商直接投资的增速今年以来出现不稳定增长，实际投资额总体出现下降。资本项目长期顺差的格局近年来也出现根本的改变。

与此相对应的是，无论是境外人民币远期汇率（NDF）还是境内的人民币汇率中间价均改变了单向波动的格局，出现了双向波动。特别在今年三季度，央行大幅下调了人民币中间价格。

从我国和美国的货币政策看，美国已经结束量化宽松政策进入加息周期，而人民币的利率随着稳健货币政策的进一步实施和中国经济进入新常态，有望进一步下调。这也将对两国之间的汇率产生深远的影响。

受制于美国和我国的物价水平和利率水平，以及我国的国际收支情况，人民币对美元等货币的双向波动将是人民币的新常态。人民币兑俄罗斯卢布的实际有效汇率也会因此处于波动中。

在人民币汇率双向波动成为新常态的背景下，汇率波动会引发交易风险（transaction exposure）、经济风险（economic exposure）和会计转换风险（translation exposure）。

二、推出人民币汇率期货，是促进我国和“一带一路”相关国家贸易发展的需要

在“一带一路”战略的实施下，我国和相关国家的对外贸易将进一步上升，特别是和周边国家的贸易比重将进一步提高，随着人民币国际化进程的推进，用人民币进行双边结算和多边结算的比重也将进一步上升。仅仅从人民币跨境贸易结算看，人民币跨境结算的地位近年来已经得到迅速提高。

标志人民币国际化程度的中国银行(4.08 -0.24%,买入)人民币跨境贸易指数是以2011年第四季度为即期的，目前，该指数已经在今年三季度达到321点。

根据今年1月全球银行金融电信协会（SWIFT）的统计，2014年12月，人民币已经成为第五大全球支付货币，拥有2.17%的市场份额。

由于人民币汇率已经改变了单向升值的趋势，而进入了双向窄幅波动的新常态，用人民币进行多边结算和双边的贸易结算对进出口双方而言，将出现汇率交易风险，即因人民币汇率的波动导致进出口双方在贸易结算时发生的额外损失和收益。因此，汇率交易风险必须有相应的风险管理工具进行管理和防范，人民币汇率期货的推出将能有效地管理汇率交易风险。

三、推出人民币汇率期货，是促进我国和“一带一路”相关国家发展相互投资的需要

在“一带一路”战略下，我国和相关国家的对外投资将出现快速发展，大量的中国企业将走出去到“一带一路”的相关国家进行直接投资和其他形式的经贸合作，同时，相关国家也将加大对华投资和开展其他形式的经贸合作。2013年，亚洲国家对我国的直接投资已经达到近950亿美元，而2003年亚洲国家对我国的直接投资仅仅为341亿美元。在对外投资方面，2013年我国对俄罗斯的直接投资额为10.22亿美元，而2003年我国对俄罗斯的直接投资额仅为0.3亿美元。

在人民币进入双向窄幅波动的新常态后，汇率波动有可能引发企业的会计转换风险。如我国一家企业对俄罗斯进行直接投资，在俄罗斯设立子公司，该企业在年底做合并财务报表时，有可能因人民币对俄罗斯卢布的升值，导致在以俄罗斯卢布计值的俄罗斯子公司的资产和负债，转成母公司以人民币计值报表时发生资产和负债减少，从而出现会计意义上的转换风险。反之，俄罗斯企业在华进行直接投资，也会因汇率的波动，导致子母公司之间合并财务报表时，发生账面上的损失或收益。

而人民币汇率期货是防范和管理汇率上会计转换风险的有利工具，对促进我国和相关国家相互之间的直接投资和其他经贸合作，将起到相当重要的积极作用。

四、推出人民币汇率期货，是促进我国和“一带一路”相关国家发展资金融通的需要

资金融通是“一带一路”战略的重要组成部分，特别是亚洲开发银行成立后，人民币加入SDR一篮子货币，相信我国和相关国家之间的人民币中长期和短期资金融通活动将日益踊跃，而人民币汇率的波动必然会导致借贷成本和偿债成本出现波动，引发汇率风险。推出人民币汇率期货，将为我国和相关国家资金融通方面的汇率风险管理提供有效工具。

五、推出人民币汇率期货，是促进我国企业和各类经济实体进一步融入世界经济的需要

“一带一路”战略的实施无疑将进一步推动我国经济的对外开放。和其他的市场风险相比，汇率风险不仅具有定向性，而且具有普遍性。从汇率风险的类别看，可以分成汇率经济风险、汇率交易风险和汇率转换风险。其中，汇率交易风险和汇率转换风险具有定向性，而汇率经济风险是指汇率波动后企业未来的现金流量有可能产生的损益。

和其他风险不同，汇率经济风险具有普遍性，在开放经济中，即使一家完全内向型企业也会受到此风险的影响。如一家完全内向型的企业，会因为本国货币的升值，导致国外同类产品在国内低价倾销，从而使其产品失去市场，减少现金流量。

在“一带一路”战略下，推出人民币汇率期货，将为我国企业和各类经济实体防范和管理外汇经济风险提供有效工具。

六、推出人民币汇率期货，是增强人民币定价权、维护独立货币政策的需要

长期以来，由于境内人民币汇率期货缺失，而境外却推出了NDF，NDF的走向对人民币汇率产生了很大的预期作用，人民币的市场定价权在一定程度上旁落。由于汇率政策在一定程度上对一国的货币政策会产生深远的影响，因此，汇率市场定价权的旁落也间接影响到我国货币政策的独立性。推出人民币汇率期货后，能增强人民币汇率的市场定价权，从而维护独立的货币政策，为国家的经济安全和政治安全提供有力的保障。

七、推出人民币汇率期货的条件已经初步具备

从基本条件看，人民币的国际化和可兑换化为人民币汇率期货提供了基础。

从技术条件看，中金所自成立以来，积极稳妥地推出了包括股指期货、国债期货在内的金融期货品种，为各种金融风险管理提供了各种有效的工具。中金所在推出新品种方面已经积累了丰富的经验，这些经验正是新品种平稳推出的可靠保证。

在外汇风险管理方面，中金所陆续推出了澳元兑美元、欧元兑美元的模拟交易，对加强投资者教育等起到了十分重要的作用，也为推出人民币汇率期货提供了十分有利的条件。一旦人民币具备可兑换条件，推出人民币汇率期货将水到渠成。

总而言之，推出人民币汇率期货将对“一带一路”战略的实施起到保驾护航的作用，具有十分重要的战略意义。

来源：期货日报