期指18日单边下挫，当月合约下跌2.49％，次月合约下跌2.72％，尾盘15分钟未出现异动。值得注意的是，期指出现了少见的合约倒挂现象，1111合约收盘价低于1110合约收盘价，这意味着合约间较为稳固的“升水格局”出现了戏剧性的变化。另外，1112合约相对于1111合约的升水也已微乎其微。这一现象说明，期指合约间价差或将向“贴水格局”发展，空头格局已经隐隐向期指招手，显示了市场悲观氛围较为严重，资金对于中长期后市的心态难言乐观。

　　排列结构或面临重大变更

　　股指期货10月18日收盘下跌，IF1111收报2593.2点，较上一交易日结算价下跌72.6点或2.72％，最高至2650.8点，最低至2590.2点；当月合约IF1110收报2594.2点，跌66.2点，跌幅2.49％；季月合约IF1112收报2597点，跌74.4点，跌幅2.79％；隔季合约IF1203收报2625点，跌73.6点，跌幅2.73％。

　　从外盘来看，由于美联储内部对经济拯救方案存在较大分歧，德国也表明欧盟不会在峰会上提出完全修复欧债危机的方案，境外市场前景黯淡。从国内看，经济数据低于预期。由于市场没有明显利好，因此股市和期指走势较弱。开盘低开之后，期指就呈现一路下跌的走势，尾盘15分钟也没有出现反弹。

　值得注意的是，期指两大近月合约之间出现了价格倒挂的现象。1110合约收盘价为2594.2点，1111合约收盘价为2593.2点，出现了-1点的价差。虽然价差是如此的微弱，但是这预示着期指的排列结构有出现重大变更的可能。期指上市后，便一直是四个合约依次升水的格局，也就是所谓的多头排列，这是期货市场较为常见的一种排列。在今年9月29日，次月合约与当月合约在盘中出现-2点的价差，不过当天收盘依然是回到了升水排列，仅仅是在盘中瞬间出现而已。

　　国泰君安期货分析师胡江来表示，期指排列结构面临重大变更。目前次月-当月价差一直处于历史低位运行，反馈出后市悲观情绪影响期指一贯的多头结构。当前的合约结构表明，在重大利空因素压制下，期指多头格局发生变更的步伐加快，但彻底转换到空头格局需要时间。

　　一旦四个合约都长期出现这种倒挂，说明市场悲观情绪加重，另一方面也会引发对现货市场走势不利的因素。“套利格局也会出现重大改变，从买近月卖远月，过渡到卖近月买远月，那么当月合约的卖压会变得比现在还大。”专家表示，如果再加上期现之间维持长期负价差，那么期货市场的悲观意图会更加明显，对市场的压制力量也会增大。

　　不过专家表示，昨日当月和次月合约之间出现这一现象，跟资金移仓换月有关，整个期指四合约是否会出现结构变化，还需要很长时间的观察。

　多方信心依然薄弱

　　从持仓量来看，由于昨日出现了大幅度的移仓，1111合约已经成为持仓量最大的合约。从持仓排名来看，前20名多头增仓4071手至1.29万手，前20名空头增仓3807手至1.56万手，由于合约尚未移仓完毕，因此目前的数据尚难反映出多空双方的真实布局。仅从目前来看，1111合约应该仍是“空强多弱”的主基调。

　　东方证券分析师高子剑表示，尽管市场较为弱势，但是整体持仓量的拐头向下趋势没变，至少说明期指不再主动看跌了。“除非1111合约出现持仓大量增加，才可能再次抬头，总体来看空方加码目前已不多，下跌空间也有限。”

　　瑞达期货表示，技术面看，昨日股指收出一根上下影线都极短的大阴线，5日均线重新掉头向下，显示上涨行情可能暂时结束。成交量的低迷，显示市场信心不足，观望气氛浓厚。整体上看，德国表示欧元区债务危机不可能迅速解决再度掀起投资者对欧债危机的担忧，而三季度GDP增速继续回落也对股指反弹构成不利影响，近期反弹行情或告结束，期指维持弱势震荡可能性大。

【上海证券报 】