美联储紧急注资计划的终结,不太可能改变黄金的10年涨势,但或使其走势出现波折,因至少从目前看,此前助推金价的廉价资金来源即将枯竭.
基金经理们此前表示,黄金的避险作用之所以不太明确,其原因包括通缩、经济增长放缓、美元反弹的威胁,以及金价的估值过高.在以往,黄金往往在经济危机期间升值.
不过,自从全球经济开始下滑以来,各国央行为提振经济增长而推出了一系列刺激措施,令金价受益.
金价已较2008年经济危机最严重时期的低点上涨逾一倍,自去年8月美联储主席贝南克发表杰克逊霍尔讲话以来也已上涨20%,该讲话标志着美联储第二轮量化宽松的启动.
周四,美联储用于量化宽松的6,000亿美元购债计划(即QE2)宣告结束.该计划向货币系统注入额外资金,从而有效降低了美国利率.
"即便量化宽松计划结束,也不意味着美联储会很快加息.目前美国的实质利率为负.而从历史上看,金价在实质负利率环境中的表现非常好,"Haber Trilix的首席投资官Bob Haber表示.该公司管理着20亿美元的资产以及美国和加拿大的对冲基金.
现货金周五跌破每盎司1,480美元,距离5月2日创下的纪录高位1,575.79美元低100美元.
贝南克尚未给出任何进一步放开货币政策,即QE3的暗示.美联储料不会很快收紧货币政策,若其再度推出额外的市场刺激措施,或将推动黄金走高.美国总统奥巴马本周就呼吁推出这些措施以刺激就业增长.
"QE3意味着更多流动性,或对美元不利,而且这可能进一步助涨通胀风险,"经纪商及交易商Janney Montgomery Scott的首席投资策略师Mark Luschini表示.
"至少就目前而言,这些举措没有出台,这足以令金价面临沉重压力,"Janney表示,他管理的资产规模为540亿美元.
美元走强将打压黄金作为一种替代货币的地位.
包括石油和黄金在内的多数商品都以美元计价,而美元目前仍是全球的储备货币,尽管美国经济前景不明,且面临关于提高债务上限的政治僵局.
多数投资者认为美元的强势限制了黄金的上涨.
"如果风险资产遭抛售,投资者避开美元,那我们会处在新的机制中,这时黄金将跳升.不过我认为这种状况不会发生,"DoubleLine Capital商品投资组合经理Jeffrey Sherman表示.DoubleLine Capital管理着125亿美元的资产.
Sherman认为,部分由欧债危机引发的通缩威胁应促使投资者转向美国公债和美元,黄金因而可能趋疲.
"黄金是一种避险资产,但仅在投资者担忧通胀压力时才是,"他称.
金融大鳄索罗斯在第一季几乎全部出脱8亿美元的黄金仓位,而知名的黄金多头John Paulson在第一季 末仍是全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust的最大持有人.
**黄金估值过高?**
黄金价格在过去10年中连续上涨,已经较2001年的每盎司250美元增长五倍.若扣除通胀因素,金价的纪录高位是在1980年创下的,位于每盎司2,200美元上方.
金价的涨势似乎在第二季度末陷于停滞,但该季仍上涨4%,而同期的路透-Jefferies商品研究局指数(CRB)下跌6%.
财富管理公司Glenmede的投资策略主管Jason Pride表示,黄金的极端估值影响了其进一步上涨的能力和作为避险资产的功能.Glenmede管理着约200亿美元的资产.
"但从估值角度而言,目前黄金的估值水平已经让那些希望保护资产组合的投资者面临风险,"他表示.
Pride称,由于其作为全球性货币工具的独特功能,黄金仍可为规避通胀和主权债务违约风险提供一些保护,但其估值过高可能会不断拖累价格。
【路透纽约】
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