成交量超过持仓量，市场活跃度增强

　　在股市羸弱的背景下，4月底至今国债期货的表现尤为突出，周三期债主力合约1409报收94.990元，创上市以来新高，1412合约突破95元整数关口。但昨日期债突然掉头向下，主力合约下跌0.6%。分析人士认为，前段时间期债一直处于“爬坡”状态，行情涨得很“凶”，目前需要“喘息”一下，这次仅是高位回调，期债仍受资金热捧。

　　截至6月4日，国债收益率各期限品种普遍降至年内低位，较具代表性的10年期品种利率已经下行至4%附近。4月底以来，国债收益率开始进入下降通道，自上周五李克强总理提出加大定向降准范围，便直接出现“滑梯式”下行。周四，银行间市场整体表现平稳，其中银行间质押式回购品种利率均出现下跌，只有14天期品种小幅上扬11个基点。

　　“这说明市场流动性依然宽松，印证国债期货的走势和实际情况有所偏离。”国泰君安证券固定收益部主管周文渊说，“黑马”也会失蹄，但这并不代表行情大方向出现转变，其原因可能是前期一部分资金获利离场之后，一批新的机构和散户参与进来，行情受到影响，这些情况都在意料之中。

　　昨日，主力合约TF1409成交量达8473手，较之前明显放大，盘后总持仓量为6949手。“过去，由于国债期货波幅较小，投机资金参与度不高，市场相对并不活跃，期债持仓量总大于成交量。但是，在波幅加大的情况下，昨日成交量已经超越持仓量，这说明资金参与度提高。”上海中期分析师刘文博说。

　　有媒体报道称，四大行5月末新增贷款飙涨约1400亿元，当月新增规模增至约2700亿元，5月全行业新增贷款规模预计在7000亿元左右。这则消息，被市场认为是“微刺激”政策下，银行信贷投放节奏明显加快。但也有市场人士认为，虽然受“定向宽松”政策带动，但是在“127”号文的监督之下，预计银行表内信贷额度扩张规模有限。

　　对此，周文渊认为，现在市场上关于“定向宽松”力度以及信贷扩张额度存在分歧，在分歧加大的情况下，国债期货可能会继续维持较大波幅，“在我看来，目前资金流动性出现极端情况的可能性较小，但不排除年中流动性有偏紧的迹象。即便如此，在当前的政策基调之下，国债期货存在进一步反弹的可能”。

    来源：中国证券报