随着宽松预期的增强以及新一轮QE(量化宽松)未来可能实施，大宗商品将迎来良好表现。考虑确定性以及可持续性，建议投资者中期逢低可做多黄金、白银等贵金属。

　　本周四凌晨，美联储公布7月31日至8月1日的美联储议息会议纪要显示，如果经济不能够持续增长，多名委员认为可能需要不久以后采取更多的经济刺激措施。这一表述暗示了新一轮放松措施，超出市场此前预期，此前市场普遍认为会议纪要可能无法传递出明确偏松的信号。

　　从美国经济来看，自二季度以来下滑明显。4月份开始新增非农就业增长显著放缓，随后的零售数据、制造业数据亦连续下滑；二季度美国GDP增速仅为1.5%；纪要显示多名委员认为制造业放缓或在下滑，欧洲压力和美国财政悬崖会给美国经济带来下行风险。美国国会预算办公室周三发布警告称，财政悬崖将导致美国经济陷入衰退，2012年衰退0.5%，失业率在2013下半年升至9%。伯南克曾表示，美联储绝对不可能也没有能力抵御财政悬崖对于经济的影响。此外，四季度美国还面临着国债上限的到来。虽然这两个风险事件的结果应该是较为确定，即国债上限会得到上调、减税政策到期以及自动启动支出削减方案并不会全部展开。但四季度还面临着美国大选，政治因素将可能使得解决这些问题的方案延后，从而对市场形成冲击。因而，随着负面因素的积聚，美联储进一步推动新一轮QE的可能性较高。

　　对于市场而言，随着QE3预期的增强，美元将承压，风险资产受益。从前两轮QE对美元指数的影响来看，第一轮QE期间美元指数最高下跌18%左右，第二轮QE期间美元指数最高下跌11.4%。从近期美元走势来看，跟市场对QE3预期的强弱基本成反向走势，QE3(第三次量化宽松)预期增强，美元走弱；QE3预期减弱，美元走强。因而，QE3预期的增强以及随后QE3的可能实施，将推动美元逐步走弱。从美元指数的重要组成部分欧元来看(欧元占美元指数高达57.6%)，自欧洲央行行长德拉吉发表捍卫欧元的讲话以来，欧元兑美元自底部稳步上升，欧元短期底部已经奠定的可能性较大，这一因素亦将推动美元指数进一步走弱。美元指数作为大宗商品的计价货币，从历史走势来看两者基本呈现负相关，美元走弱将推动大宗商品逐步走强。

　　在QE3预期增强以及经济环境仍不乐观的背景下，贵金属表现将较为确定，且持续性较好，看好在这一背景下黄金、白银等贵金属的表现。从黄金走势来看，自2011年9月创造高点1921美元以来，调整时间已经接近一年，考虑本轮黄金牛市以来历次调整的时间周期来看，调整已经结束的可能性较高。从黄金和美元的关系来看，自今年5月以来，在美元指数自低点78点上升至84点的过程中，黄金处于整体盘整之中，并未创新低，这预示着黄金新一轮上升的可能性较大。从央行的购金行为来看，仍继续保持对金价的支撑，今年二季度，全球央行购入157.5吨黄金。在全球央行普遍“放水”的背景下，长期通胀仍将是未来的隐忧，黄金将是较好的对冲品种，牛市有望延续。从近期黄金走势来看，伦敦金已经突破自今年以来5月徘徊区间的高点1640美元/盎司附近，上升趋势逐步形成概率较高，未来仍有望挑战前期高点。从白银走势来看，亦同样突破了今年5月徘徊区间的高点30美元/盎司附近，白银的波动性往往胜于黄金，在贵金属整体趋势向上的背景下，白银升幅较大的机会高。

　　从原油来看，受中东紧张局势以及央行宽松预期提振，WTI原油已经自低点78美元附近上升27%左右。但美国今年面临大选，在油价上行的过程中将可能随时面临原油储备释放的压力，奥巴马也已提及此计划，油价短期内上行空间受限。因而，如果中东局势不进一步紧张，仅宽松预期对油价提振可能较为有限。

转自中国证券报