3月中国制造业PMI反弹，显示此前的刺激措施已开始对中国制造业构成支撑。

 

3月中国官方制造业PMI回升至50.1，高于预期49.7和前值49.9，重回扩张区间。3月汇丰制造业PMI终值49.6，亦好于初值49.2。

 

李克强总理上月表示，如果经济过度放缓，决策者会介入。他在两会记者会上表示，“过去没有强刺激，所以政策回旋余地比较大，工具还比较多！”

 

中国央行行长周小川上周日也表示，中国政府需要对通缩迹象提高警惕，政策制定者正在对全球经济增长以及大宗商品价格下跌保持密切监视。

 

澳新银行经济学家周浩告诉彭博新闻社：

 

似乎中国的促增长措施取得了部分成效，但是中国经济的下行压力仍然存在，需要当局采取额外的促使助增长。

 

中金公司首席经济学家梁红也表示，3月PMI绝对水平仍在荣枯线附近，显示经济增长动能弱，同时制造业就业压力较大，政策仍需进一步加大放松力度。

 

国家统计局公布的数据显示，春节后企业集中开工、加快生产活动，稳增长措施提振和大宗商品价格跌幅收窄是3月官方制造业PMI回升的主要原因。

 

从分项数据来看，生产活动和就业回暖是3月制造业PMI回升的主要原因。

 

 

中国3月官方非制造业PMI53.7，较前值53.9有所回落，运行于一年多来的低位。春节后，一些与居民消费密切相关的零售、餐饮、航空运输等服务性行业业务总量出现一定程度的季节性回落，是服务业商务活动指数回落的主要因素之一。

 

从分项数据来看，投入价格和销售价格指数大幅下滑是3月非制造业PMI回落的主要原因。

 

 

以下是国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河的解读：

 

一、制造业采购经理指数微高于临界点

 

3月份制造业PMI为50.1%，比上月回升0.2个百分点，重回扩张区间。PMI小幅回升的主要原因，一是春节过后，企业集中开工，生产活动有所加快，生产指数比上月回升0.7个百分点，是带动本月PMI回升的重要因素之一；二是在近期一系列稳增长、调结构、促改革的政策措施利好作用下，企业对未来一段时间的市场预期持乐观态度的比例有所增加，生产经营活动预期指数升至61.3%，为近期高点；三是近期原油等大宗商品价格降幅收窄，一些建筑钢材产品价格出现回升，市场环境的有利因素对企业的生产也带来一些积极影响。

 

分企业规模看，大型企业表现依然稳定， PMI为51.5%，比上月上升1.1个百分点，稳中有升，是制造业生产增长的有力支撑，同时也是PMI回升的重要因素；中、小型企业PMI双双回落，持续低于临界点，生产经营过程中的困难依然较大。

 

虽然PMI小幅回升，但涨幅低于往年同期水平，同时本月的新订单指数和新出口订单指数均小幅回落，国内外市场需求仍显偏弱，制造业存在一定下行压力。

 

二、非制造业商务活动指数继续保持在扩张区间

 

2015年3月，中国非制造业商务活动指数为53.7%，虽比上月小幅回落0.2个百分点，但近期走势总体稳健，表明我国非制造业继续保持平稳增长态势。

 

服务业商务活动指数为52.3%，比上月回落0.9个百分点，服务业业务总量增速有所减缓。本月电信、互联网软件、邮政快递等行业继续保持较快增长；但春节过后，一些与居民消费密切相关的零售、餐饮、航空运输等服务性行业业务总量出现一定程度的季节性回落，是服务业商务活动指数回落的主要因素之一。

 

建筑业商务活动指数和新订单指数分别为58.9%和54.7%，均比上月上升2.4个百分点，表明随着重点基础设施建设项目的加快推进以及天气转暖，建筑业企业生产活动加快，市场需求较快增长。

 

经济下行压力不减

 

对于官方和汇丰制造业PMI出现的分歧，摩根士丹利华鑫证券认为， 这可能和汇丰PMI里中小企业样本占比较高，但统计局PMI中规模以上的中大型企业占比较高有关：这也可以从统计局中、小型企业PMI双双回落，持续低于50临界点中得到佐证。这可能说明节后开工的项目大部分是去年4季度批复的大型基建工程，因此大型企业相对于中小民营企业受益较大。

 

该券商预计，即将公布的1季度GDP有可能从去年4季度的7.3%下滑至7%，并存在跌至7%以下的风险。 鉴于目前整体经济下滑势头不减，要实现今年7%的增长目标，政府需要在政策托底方面加大力度，除了可能继续放松房地产调控以实现稳定房地产消费之外，在财政和货币方面的措施将最为直接：

 

就财政而言，我们认为不同于去年实际财政赤字低于预算赤字率的情况，今年实际执行赤字率很有可能高于预算，预计可能接近3%左右，从而加大在政府主导的大型基建项目上的财政资金投入；同时针对中小企业以及新兴行业的减税力度也会加大。而就货币政策层面，我们预计央行会在年内下调基准利率2-3次，并根据包括外汇占款在内的市场流动性指标来适时下调存款准备金率，同时也会容忍人民币汇率适度贬值来应对美元升值和其他主要货币（欧元，日元等）由于推行或加大量化宽松所而贬值的压力。

 

但是彭博援引的东方汇理驻香港经济学家Dariusz Kowalczyk表示：

 

决策者放宽货币政策的压力会减小，市场应该会欢迎这一数据，因为它表明中国经济并未急剧放缓。

 

今日好于预期的PMI数据公布后，人民币即期汇率走高，但随后回落:

 

来源：华尔街见闻