昨天央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，此前市场预期的调控货币政策的利空已经兑现，而近期继续加息的可能性很小，因此短中期股指将选择振荡走高的概率较大。 

　　清明假期之后，在加息利空兑现的情况下，上证指数一举突破3000点整数心理大关，就在市场为此欢欣鼓舞之际，由于担忧3月份和一季度宏观经济数据不佳而再次招致严厉的货币调控政策出台，股指在3000点上方振荡徘徊。随着上周五宏观经济数据的出台，未来股市的走势逐渐清晰。股市作为宏观经济的晴雨表，其走向主要受未来宏观经济的好坏影响较大，而中国的股市另一大特色是资金推动型，因此，市场资金面也是影响股指的另一个重要因素，下面我们就从这两个方面来分析一下未来A股的走势。

　　4月15日，国家统计局公布了3月份和一季度中国宏观经济数据，其中3月CPI同比上涨5.4%，环比下降0.2%；PPI同比上涨7.3%，环比上涨0.6%；一季度CPI同比上涨5.0% ，国内生产总值GDP同比增长9.7%。从GDP的数据来看，一季度经济没有出现过热和增速放缓现象，这说明我国经济正在平稳均衡增长。同时，从国家统计局公布的今年一季度GDP、工业增加值、固定资产投资及社会消费品零售总额的环比统计数据来看，一季度以上四个数据的环比数据都显示正增长，表明二季度经济增速仍可能继续回升。在经济转型的大背景之下，作为“十二五”开局的第一个季度，经济增长的良好表现预示着未来中国经济仍将保持平稳的发展态势。这对于股市来说是实质性的利好，因为经济的平稳增长有利于上市公司的业绩增长，从而为投资者带来持续的回报。

　　国际方面，欧元区在经过严重的债务危机之后，于今年3月7日首次宣布加息，这一方面说明原油等大宗商品价格的持续上涨给欧洲带来较大的通胀压力；另一方面也反映出欧元区经济正在逐渐走出危机的阴影，开始转好。另外，从海关总署发布的进出口数据来看，一季度我国出口3996.4亿美元，同比增长26.5%，出口的增长显示出世界经济也逐渐进入上升通道。全球经济的复苏将反过来推动中国经济的再次强劲增长，所以，在中国宏观经济持续向好和全球主要经济体全面复苏的大背景之下，A股的向上趋势也逐渐形成。

　　从资金面来看，未来股市的流动性仍将保持着一个非常充裕的格局：

　　首先，从去年开始政府调控楼市以来，虽然房价仍保持上升态势，但是，我们可以看到政府对房地产市场调控的决心未变。从房地产税的试点、楼市限购令到地方政府问责制，政策力度不断加大，通过炒房投机越来越难，随着楼市调控力度的加大，众多炒楼资金开始撤离楼市。由于投机资金的逐利性，在重新选择投机市场时，股市是其重点考虑的市场之一。实际上，前期在黄金首饰、珠宝、古玩、字画以及一些农产品的炒作之上，都能看到这些游资的身影，但是，农产品的炒作受到国家的打击，其他实物的炒作最大的问题是市场容量小、流动性差，这也加大了投机客的风险；而无论从流动性还是容量考虑，股市都优越于其他的投资领域，因此，一旦行情启动场外的资金将会蜂拥而入，从而使股市的流动性更加充裕。

　　其次，从今年4月份到12月份，央票到期资金将高达33085亿元，除此之外新增信贷以及外汇占款的不断增加，将会使未来市场流动性仍然保持在一个比较宽松的水平。

　　最后，人民币的持续升值加剧了国际上热钱的流入。同时，中国经济发展前景的持续向好，也促使国外投资者进入中国的资本市场逐利，从而不断地为股市输入新鲜的血液。

　　综合来看，我们认为在中国经济未来持续保持平稳均衡增长的同时，充裕的资金面将再次推高股指。操作上，我们建议以多头思路进行中短线操作，激进投资者可以短线逢低做多IF1105合约。考虑到股指短期仍将受未来基本面的影响和期指交易流动性的因素，对于稳健投资者来说，我们建议中线逢低在IF1106合约上建仓多单，这样既可以避免由于突发因素导致的合约换月风险，又可以保证兑现能力从而回避流动性风险。

 

【期货日报】