伴随着越来越多的境外交易所推出以中国股票指数为标的的金融衍生品，境内外青睐中国股市的投资者有了越来越多的选择。

　　10月12日，以中国股票指数为标的的金融期货增添了新的成员——芝商所（CME）推出E-迷你富时中国50指数期货（交易代码：FT5）。

　　目前，以中国股票指数为标的的金融期货主要有港交所的H股指数期货（恒生中国企业指数期货）、中华交易服务中国120指数期货和新交所的富时中国A50指数期货。

　　这几个以中国股票指数为标的的股票指数期货分别在不同的交易所上市，投资者会从成本、效应以及便利性来考虑，有选择性地参与投机、套利和风险对冲。

　　从芝商所公布的E-迷你富时中国50指数期货合约的相关条款来看，其以美元计价，合约规模小。

　　从保证金来看，芝商所对清算会员的公司自营业务按净额方式收取保证金，对客户账户的保证金采取不同的计算方式。芝商所的保证金分为履约保证金（包括初始保证金、维持保证金、跨期保证金）、超额履约保证金和交叉保证金。其中对于投资者而言关注的是初始保证金和维持保证金，这些保证金都是通过SPAN系统计算出来的。

　　SPAN的核心计算模块由交易所计算并以参数文件的形式每天免费提供给投资者，投资者只要在此基础上输入各自的头寸情况，便可计算出自己头寸所需要的保证金额度。

　　由于芝商所可以保证金抵充，因此投资者参与交易可以节约很多成本。芝商所可冲抵保证金的抵押物种类较多，包括选定的外国货币、符合资格的外国政府借款、美国国库券或政府票据、符合资格的美国政府代理证券、符合资格的以房地产抵押作担保的证券、指定银行发行的信用证、标准普尔500指数成分股、推出的孳息产品等。例如，在芝商所交易E-迷你富时中国50指数期货和日经指数期货组合时，可节省35%的保证金。

　　结算费用方面，相对于非结算会员和一般投资者，芝商所对结算会员的公司自营账户和全资子公司等非客户账户收取较低的结算费。

　　富时中国A50指数期货在新交所挂牌交易，最小变动价位为2.5美元。按照10月20日的收盘价计算，单张合约面值大约25365美元，交易门槛较低。

　　新交所实施总额保证金制度，不同客户之间的多、空头寸不能进行风险对冲。套期保值账户和投机账户因维护投资者身份，对每个投资者实施净额保证金制度。因此规定的合约保证金并不是一个固定的数额，它会随着市场的相应浮动而变化。不过，新交所也设立了保证金冲销制度，与芝商所建立有相互冲销交易制度，投资者可通过MOS在两个交易所进行跨时区交易，交易可于任一交易所进行冲销，该制度不仅使同样的合约交易时间延长，而且使这两个市场的参与者如同使用同一个市场一样便利。

而参与RQFIIA股ETF需要全额资金，因此资金成本占用比较高。此外还需要交易费用，如果单纯是场内买卖的话，不存在申购或赎回费用，交易时按照证券公司的佣金标准收取，而且没有所谓的印花税。如果需要场外申购或赎回的话，需要支付相应的申购或赎回费用。

来源：期货日报