期指经过持续下挫之后，短期内处在低位整理阶段。尽管前期下跌期间的市场悲观情绪有所减弱，但实际上并未有明显好转。因此，从整体趋势上看，期指仍处在弱势形态之下，具备一定沽空机会。

　　从期指市场量能表现上看，笔者认为当前行情处在弱势阶段。回顾期指市场，4月底的时候总持仓量达到了顶峰，超过4.5万手，空头力量也发挥到了极致。随后持仓开始持续减少，空头主动性离场迹象明显，一直持续到5月上旬。而5月中旬多数时段持仓并未有较明显的趋势性，基本维持在3.7万手至4万手之间。不过值得关注的是期指在5月19日再度大幅减仓，持仓量下降到3.7万手之下，仅3.4万手。如果说前期减仓是空头主动性减仓，那么当前期指再度减仓，同时成交量能不济，说明多头也并未入场抄底。当前这个位置彰显了多空双方均比较谨慎。笔者再次重申之前的观点：如果期待市场出现反弹的话，量能必须给予配合；如果持仓触底回升的话，那么多头力量增强的概率就比较大。这也是笔者判断是否存在反弹行情的一个依据。但即便出现反弹更多是从技术角度而言，笔者强调谨慎看待反弹高度。

　　从基本面来看，同样需要谨慎看待期指中期走势。老生常谈的话题仍是紧缩政策，实体经济难以避免受到拖累。笔者预计上市公司二季度业绩增速将继续放缓，在这种预期影响下，股市二季度难以有较好表现。另外，当前货币剩余回落会带来市场估值的回落，这也值得我们关注。

　　从资金争夺角度来看，股市当前并不占优。尤其在当前通胀仍然维持高位，紧缩政策仍在延续，民间拆借更为活跃，理财产品和信托产品吸引力更大，资金上表现平淡，使得笔者对于中期走势并不报过高期望。

　　综上而言，考虑到期指仍处弱势阶段，逢高沽空是相对更为安全的操作策略。短期内笔者认为期指将受制于5月11日的高点，从操作上可以依托该高点进行沽空操作。不过在仓位上建议采取保守型仓位，因为笔者认为：如果持仓量转势出现回升态势，反弹的概率是存在的，沽空操作需提防反弹风险。

【期货日报】