周四，资金面有所好转，资金融出增多，7天回购加权平均利率下降14BP，隔夜和14天分别上涨1BP和7BP。

　　利率债方面，早盘受央行继续暂停正回购影响，市场情绪有所好转，收益率略有下行，随后公布的汇丰制造业PMI初值为52，大幅超预期，收益率随之转而上行。午盘过后，市场传闻央行PSL操作，多头开始涌现，收益率逐步下行。国债方面，各期限收益率较上一交易日均下行约1BP。金融债方面，1年期品种下行3BP，3-5年期品种下行3-6BP，7-10年期品种下行2BP。

　　从昨日公布的汇丰PMI预览值来看，经济层面仍在筑底反弹的进程中，52的预览值比上期值高出1.3；其中新订单为53.7，比上月终值51.8有较大幅度提高，表明经济向好动能增强。

　　需要注意的是，经济数据虽然在逐步改善，但实体经济仍然受房地产及产能过剩等行业拖累，有一定的下行压力。近日召开的国务院常务会议中，再次强调抑制筹资成本的不合理上升，降低企业负担，恰巧日间又传出央行PSL操作，这表明大概率上，定向的信贷、资金支持政策在一段时间内仍会持续。央行本周暂停正回购并发放500亿国库现金存款，也在一定程度上反映了保持资金面稳定，进而提高银行等金融机构对实体经济支持力度的意图。在经济实质性转暖、通胀向上之前，债券市场仍有机会受益于资金及政策层面的定向宽松，但当刺激之下的经济逐步企稳之后，收益水平还会迎来一波大的调整。

来源：中国证券报