随着中国经济总量占全球比重逐年增加，中国因素已经成为影响全球金融市场非常重要的一环。尤其是2008年金融危机之后，中国经济和中国市场在恢复全球投资者信心方面的作用越发显著。

　　2016年1月，中国股市大跌并且蔓延至全球金融市场，引发全球市场的担忧，由此可以看出中国A股市场可能并不会因金融项目没有全部开放而与全球金融市场绝缘。2016年春节假期，海外市场惨烈暴跌；而2月15日中国A股市场节后开市首日也遭遇下挫。

　　《华尔街日报》有篇报道简单探讨了下这个话题：中国股市是否正失去对全球市场的影响？依据是1月26日中国股市大跌6%，触及2014年以来最低水平。标普500指数却收盘走高，欧洲股市则迅速收复早些时候的失地。

　　然而，实际情况又是如何呢？首先从经济体量来看，2009年，我国人口占全球20%，当时GDP占全球不到10%，但对全球GDP增长的贡献率超过50%。必须认识到这是特殊时期的情况，当时欧美受危机冲击，而中国推出了经济刺激计划，两者形成巨大反差。但这种情况不应该成为常态，50%不能当标准用，也是不可持续的。现在中国对全球GDP增长的贡献率在25%左右，是比较接近常态的。

　　过去，中国经济在全球的分量不够，不习惯自己的行动对全球经济和市场有溢出效应。现在看，的确有溢出效应。在全球金融市场不确定性较强、事件驱动放大市场波动的情况下，国际上对中国溢出效应备加关注。这意味着，中国经济数据、中国A股市场异动都可能给全球金融市场带来很大的影响。

　　统计发现，中国股市和海外主要经济体的相关度也正逐渐开始有所增大，但是和各个经济体的相关关系还是有很大的差异。即中国股指与欧洲、美国和日本股指相关度偏低，而与韩国、澳大利亚等经济体相关度相对明显。统计数据显示，2002年1月4日至2016年2月5日，沪深300指数和美国S&；P500、FTSE 100 U.K.、法国CAC40、日经225指数相关度分别为0.46、0.54、0.37和0.35，而沪深300指数和恒生指数、韩国综合指数、澳洲S&；P200指数相关度分别高达0.82、0.73和0.67。由此可以得出的结论是，在与中国进出口贸易相关度很高的经济体，如韩国和澳大利亚受中国经济和中国股市影响相对较大。

　　另外一个问题就是，中国股市的结构可能和欧美发达国家存在差异，由此导致股市相关度大打折扣。芝商所高级经济学家Erik Norland在其研究报告中认为，例如中国股市金融股占指数权重的69%，令其他板块相形见绌，因而中国A股市场对信贷问题似乎格外敏感。恒生指数的金融股权重与之类似，该指数与富时中国A50指数的相关性很高。相比之下，在科技股当道的标准普尔500指数和富时100指数中，金融股的权重相对更低。

　　最后一个需要考虑的因素是，中国现有的股票指数的走势是否代表着中国经济真实走向呢？实际情况是，随着中国经济转型，传统行业对中国GDP贡献率不断下降，而新兴技术产业对中国GDP贡献率越来越高。长期以来，中国GDP可能只是反映经济的总量指标，而中国A股市场可能反映的是质量指标，或者说是更能反映中国微观主体情况的实际指标，因此随着GDP总量指标和A股质量指标走向一致，中国A股市场正代表中国经济的现有特点：旧的经济增长模式走下坡路，新的经济增长点尚未成熟。再加上新兴产业存在一定的过度投机、过度杠杆的泡沫情况，中国A股市场必然需要经历经济转型的阵痛。

由此，我们得出的结论是，随着中国经济在全球比重越来越高，经济转型带来的金融市场的反应必然是去产能、去杠杆下的阵痛式下跌，等待新的经济增长点成熟，这需要时间。而和中国贸易关系密切的经济体必然会受到影响，在长期价值投资的引导下，战略性配置可能面临风险，可以适当寻求衍生品工具避险，如芝商所E-迷你富时中国50指数期货来对冲风险。

来源：期货日报