分析人士认为,此次存准率下调虽是意料之外,却属情理之中,紧绷的资金面有望获得缓解,年内预计还会继续下调3-4次,对金融市场是利好;但央行此前释出的态度均较为谨慎,降息等力度较大的宽松政策料短期难现.

前次存准率下调是在去年12月5日,是近三年来首次调降,下调幅度亦为50个基点.本次下调後,大型金融机构的存准率将调降至20.5%,预计将向金融系统注入资金约4,000亿元人民币.

以下是分析师观点:

--国海证券固定收益分析师 高勇标:

我们认为央行此次下调法定存款准备金率主要基於以下几点.首先,下调法定存款准备金率为平衡流动性需要.由於公开市场到期量较少,中小银行保证金存款补交准备金,逆回购集中到期,新股发行等因素影响,近期资金面全面告急,央行甚至通过逆回购出手干预.此次下调法定存款准备金率有利於资金面迎来阶段性地改善.

第二,下调法定存款准备金率为促进贷款投放.今年1月份,受表外资金和春节因素影响,银行存款增长缓慢,同时银行受贷存比和资本充足率的约束,贷款增长也相对乏力,1月份新增信贷规模明显低於市场之前预期.此次下调法定存款准备金率,有利於缓解流动性,降低市场利率,促使表外资金回流表内,恢复存款正常增长,从而促进信贷投放.

第三,通胀水平加速回落是此次下调的重要前提.我们预计2月份CPI增速将回落至3.3-3.5%,负利率的局面可能很快扭转,这成为存款准备金率再次下调的重要前提.

最後,一季度经济增长可能继续回落,为准备金率下调奠定基础.1月份进出口金额同比增速均出现负增长,虽然1月份数据受春节影响影响较大,尚难以判断真正的内外需情况,但我们也可以看到,PMI指数中的新出口订单指数已经连续四个月低於50%,显示外需仍然较为疲软,而1月份国内粗钢日均产量继续下降,说明房地产和汽车等终端行业还没出现明显改善.总之目前内外需弱势的格局仍在延续,并且在一季度继续趋弱的可能性比较大.

对债市的影响:降准预期兑现,资金面改善,市场信心得到提振,将推动债市收益率出现明显回落.此次准备金率下调预期得到兑现,使得资金面重回相对宽松的环境,前期受资金影响较大的短端收益率将出现明显下降,并带动长期利率小幅下行.

对未来政策的判断:总体来看,此次准备金率再次下调,是去年12月以来货币政策预调微调的延续,未来准备金率还有下调空间,但货币政策大幅放松的可能性不大.从中期来看,我们认为由於新增外汇占款趋势性减少,以及公开市场到期量偏低,央行将不得不被动下调存款准备金率来释放市场流动性,但从央行四季度货币政策执行报告中提出的"保持银行体系流动性处於适当水平,合理引导货币市场利率"来看,资金面大幅放松的可能性不大.另外全球流动性宽松格局延续、原油价格上涨压力和国内资源品价格改革等导致中长期通胀压力加大,进一步制约货币政策大幅放松的可能性.

--兴业银行首席经济学家 鲁政委:

这次下调存准是符合预期的,虽然春节前未调降,但近期流动性紧张说明下调存准仍有必要.推测可能一月外汇占款为正但投放数量可能不及财政存款增加,政策打开未来多次下调通道,央行将根据流动性情况适时调降存准率,但政策放松力度央行还是会控制,也不会放的特别宽松,短期内降息还是不可能.

--第一创业证券执行总经理 万晓西:

大家都等了一个多月了,主要是两个目的:增加信贷投放、缓和流动性.2月前几天四大行信贷投放只有300亿元,这太低了,肯定难以支持实体经济,这也表明1月新增信贷偏低,春节因素并不是最重要的,主要还是银行放贷能力和贷款需求不足,因此央行选择继续下调存准率;但政策效果还很难说,需要进一步观察.

--宏源证券债券高级分析师 何一峰:

准备金率的下调是很有必要的,因为周五银行间资金面非常紧张,已经紧张到了不得不通过逆回购来缓解的程度.从时点来看,有点超出市场的预期,属於意料之外情理之中.央行去年年底下调存准率後,市场普遍预计在春节之前还有必要下调一次,但央行并没有在这样的时刻进行下调,市场随即对降准预期进行修正.不过,降准的必要性始终都是存在的.如果不降准,资金面会出现很大的问题.最坏的情况也必须在3月份降准.但是实际的时点是在2月下旬,这个时点应当说是在情理之中的.

货币政策方面,现在说完全的转向还言之过早,央行目前仍然是很谨慎的态度.政策基调并没有变,更多的还是预调微调,包括到国务院层面基调也仍是稳健的货币政策.所以政策全面放松的时点还没有到,未来是否会继续下调准备金率取决於外汇占款的情况,及输入性通胀的压力,包括美国、欧洲的量化宽松和(国际)油价因素.同时,通过资金面、通胀来判断降准会更为清晰.

降准对债市肯定是一个大的利好.为缓解流动性压力,央行周五做了逆回购,从这个时点看,大家很难想象过了一天就降准了.也就意味着这次降准对於债市而言是超预期的,所以影响会比较大.前期债市的调整会很快得到修复,之前10年期国债一路从3.38%的水平调整到了3.56%,降准後至少回到3.5%以下的概率还是比较大的.信用债得到的利好就更多一些,收益率下降空间还要更大.

下周发行央票的概率比较大,这是央行一贯的做法,如果放了一点,一定会收一点.发行收益率应该不会动.现在已经降准了,如果央票发行收益率动的话,对市场释放的信号可能会具有误导性.更乐意选择发行量较少,而把利率维持在目前的水平.