24日，在多空因素交织的背景下，国债期货市场先抑后扬，主力合约尾盘小幅收高，持仓量则连续第五个交易日下滑。市场人士指出，尽管消息面偏空，但资金面“否极泰来”的预期抑制期价跌幅，且前期调整相对充分，期债短期大幅下行风险不大，持仓量连续下降亦说明多空双方皆认为后市不明，市场短期依旧处于上下两难的格局，震荡仍是主基调。

　　先抑后扬 成交放大

　　24日，国债期货市场先抑后扬。主力合约TF1409早盘平开后一度小幅上扬，但不久后转入跌势，全天多数时间在前日结算价下方徘徊，尾盘时再度走高，最终收报92.984元，微涨0.04%；次季合约TF1412收盘持稳，远季合约TF1503则微涨0.02%。

　　有市场人士指出，24日多空消息交织，是行情波动加大的重要原因。早盘时，央行延续公开市场“零操作”，叠加国库现金定存投放的消息，在一定程度上改善市场短期流动性预期，国债期货早盘平开后短暂冲高与此不无关系。随后公布的汇丰7月PMI初值创下阶段新高，则成为期价跳水的导火索。受产出和新订单指数大幅上升推动，汇丰7月中国制造业PMI初值创下近18个月新高，且为连续第二个月站上50的荣枯线，进一步印证宏观经济触底回升的势头，在供需关系本就不利的情况下，增添债券市场的谨慎情绪。不仅如此，随着三联宏普等四只新股开启网上网下申购，新股申购冻结资金如期在24日达到阶段性的峰值，对于国债期货市场而言也带来不小的压力。据Wind数据显示，23日交易所回购利率显著上涨，其中，上交所质押式回购隔夜品种利率盘中最高涨至25%，加权均价报17.24%，比前一日加权值上涨近10%。

　　由于日内行情波动有所加大，24日国债期货市场成交重上2000手，较前一日放量明显。据统计，当天国债期货三合约合计成交2079手，比前一日的1181手增加7成以上。

　　持仓续降 趋势不明

　　面对乐观经济数据和偏紧资金面的不利影响，24日国债期货尾盘翻红耐人寻味。有期货研究员就表示，这说明有投资者存在“否极泰来”的逆向思维，也从侧面印证国债期货市场短期依旧处于上下两难的格局，震荡仍是主基调。

　　有市场人士表示，资金面是影响短期债券市场行情的主要因素。从本轮新股       发行日程安排来看，7月24日是资金冻结量最高的一天，这意味着往后资金面的不利因素将逐渐减弱，特别是下周随着打新资金陆续解冻，加上企业缴税的干扰消退，有望形成资金面边际改善的效果，对于国债期货市场而言，可能会产生一定的向上推力。有债券交易员进一步指出，虽然24日交易所资金紧张，回购利率波动加大，但是银行间货币市场利率企稳，甚至有小幅度下行，反映出市场对短期资金面回暖比较乐观。与此同时，央行24日继续暂停公开市场正回购操作，并通过国库现金定存向银行间市场投放500亿元中期流动性，一定程度上抵消乐观经济数据给债市带来的不利影响。

　　南华期货研究员徐晨曦表示，三季度债券市场特别是利率市场还是偏空，但鉴于近一个多月利率债调整幅度不小，短期可能转入震荡盘整格局。广发期货发展研究中心曹晓军也表示，近期债券供给规模上升、IPO集中发行带来的偏空预期逐步被市场消化，期、现市场情绪均有所好转。预计7月下旬至8月上旬，期债或维持宽幅震荡格局。

　　值得一提的是，近期国债期货持仓连续小幅下降，恰恰也说明多空双方对于后市没有底气，市场短期难改震荡格局。数据显示，从7月18日开始，TF1409合约持仓已连续五个交易日减少，累计减仓900多手。从中金所公布的每日持仓成交统计来看，主力多头中信期货和主力空头国泰君安均连续减少持仓，累计减仓规模各300手左右；节奏上，多头主动大幅减仓在先，空头随后。曹铁军表示，这反映出市场情绪略显谨慎，多空双方都是以防御型操作为主，目前空头持仓集中度仍高于多头，但市场情绪逐步由空转多。

来源：中国证券报