2010年，A股终于等来了股指期货。今天，将是股指期货交易元年的最后一个交易日。股指期货最初期合约从4月16日开始交易，以3450点开盘，而最新近期合约IF1101合约昨日报收3093.8点，显然股指期货交易元年注定将以阴线报收，理性似乎胜过激情。

　　自4月16日正式开始交易以来，股指期货市场迄今不过9个月的历史。但这9个月，却是A股股指期货市场快速成长的9个月。从交易规模来看，所有期指合约9个月中最低成交额1081亿元，最高4125.49亿元，日均2457亿元；而同期沪深300指数成分股日均成交1026亿元。从期现货价格来看，中金所的统计显示两者拟合度在99%以上，期现货价差大多数时间保持在2%以内，极个别才高至3.5%，这也为套利交易者提供了充分的套利机会，把握住一两波套利行情，年化收益10%并不困难。从结算情况来看，到期日到期合约价格偏差率平均仅约0.012%，交割率平均仅约0.019%，还是较好的发挥了套期保值的作用。与此同时，如果说最初数月期指到期日A股往往还会出现大幅波动，那么到后期则是波澜不惊，股指期货并未成为A股的增量波动来源。

　　如果说股市是经济的晴雨表，那么无疑股指期货也正在发挥股市晴雨表的角色。一方面，股指期货在日内交易中多次提前大涨或者跳水，扮演了先知先觉的角色，而期指合约日内未平仓合约数与合约价格之间的背离以及期指合约日内期现货价差与合约价格的背离，也多次预示了当日行情日内见顶或见底。看着期指合约炒现货已经成为许多股市投资者的看盘新利器。另一方面，大型期指经济商的未平仓合约数亦被视为代表期指大户动向的核心数据，有券商的研究报告显示，此数据对于未来行情的预判具有很大的辅助价值，尤其是国泰君安和中证期货这两大以大量空仓合约而闻名的“空军司令”经纪商动向更是受到股民们的关注。

　　当然，这终究不过是期指元年。作为新生儿，股指期货市场还存在诸多的遗憾。

　　第一个遗憾，自然是配套的沪深300指数ETF迟迟未曾推出。对于大机构而言，可以直接通过沪深300指数成分股与沪深300指数期指合约之间的长短仓进行套利，但对于资金量有限的中小投资者而言，却难以进行同样的操作。若有沪深300指数ETF存在，则可大大降低套利的成本，使更多投资者可以分享期现货市场套利的丰厚收益。

　　第二个遗憾，则是期权市场的缺席。期货期权同为衍生产品，但各有各的独特作用。期权作为一种“变相保险”，可以为投资者提供以有限代价博取无限收益的机会，搭配期货、现货，可以提供更多的套利模型，而较低的门槛也有助于更多普通投资者利用衍生期货降低风险。

【新闻晨报】