今年以来，央行采取了定向降准、SLO、SLF、PSL等多种货币政策工具，向市场释放流动性。低迷的经济数据，则加深了市场对央行降息的政策预期，并在年内给国债期货带来多次利好，促成了今年期债的大牛行情。

时值11月下旬，还有一个多月的时间，就将告别2014年。有市场人士认为，央行此时降息可以认为是今年中性偏松货币政策的一个节点，但央行此番没有再使用创新性的、偏短期的货币政策工具，而是一步到位，也可以解读为新一轮货币宽松政策的开始，有利于无风险利率的下行，对国债期货是长期利好。

据期货日报记者了解，当下许多分析人士认为，利率的调整不代表央行的货币政策发生改变，只是在经济下行压力较大的情况下，央行降低社会融资成本的一个手段，但并没有改变稳健货币政策的基调。

尽管如此，当前市场对未来国债期货的表现，仍然存在较多分歧。“至今，国债期货的表现，基本上是由于货币政策宽松导致，预计债市的行情仍将延续。”金汇期货国债分析师许统钊还提出，上涨行情中也存在较多风险。在货币政策宽松预期之下，国内经济有企稳迹象，债市将遇到较大阻力。

不过，这在光大期货分析师季成翔看来，央行降息反映了经济的下行趋势，主要目标是将贷款利率调低，而经济企稳更多的与生产力、发展投资等相关。他同时提到，央行降息对债市来说是重大利好，属于全面性宽松的范围，“但是央行加大了存款利率波动的范围，这使得本次降息的实质性利好有限”。

从昨日国债期货的表现来看，主力合约TF1503上行幅度较为有限，并没有一举突破前高。“降息只是开启了全面宽松的信号，从效果来看，信号意义大于实质性利好。此次降息，很可能会令国债期货突破前期高点，但实际上只是接近并没有突破成功。如果未来几日依然没有起色，这可能意味着，期债整体将进入振荡的格局之中。”季成翔向期货日报记者表示。

此外，还有分析人士提出，这次降息属于央行根据宏观经济运行情况，尤其是地产行业持续低迷而做出的被动调整，恐怕接下来还会有更多被动调整，履行其防范系统性风险的职能。从这个角度来看，由于经济下行趋势已经确立，明年经济运行的目标尚未确定，最早也要到明年1月才能确定。因此，只要经济运行继续放缓、地产没有企稳，预计央行还会进行全面性的宽松，从而期债也有机会继续冲高上扬。

       来源：期货日报