期货跳水、现货跳水、期货在最后15分钟接着跳水——期现两个市场在昨日出现联袂回调，在盘中大幅上涨之后，期现市场的回调幅度之大令市场震惊。这也导致了期现价差大幅缩小，1011合约出现负溢价，1012合约的升水也回到2%以内，结合持仓排名中空方大举入场分析，期货市场资金对于后市看法较为谨慎并趋于悲观。同时，主力合约提前一周完成换月，也将导致套利资金大量进场，短期内空强多弱态势已经形成。

　　期现盘中“无原因下跌”？

　　沪深300股指期货合约11月11日收盘涨跌互现，11月合约收报3502.0点，跌14.8点或0.42%。下月合约IF1012收报3573.4点，涨8.0点或0.22%；季月合约IF1103收报3669.0点，涨5.0点或0.14%；隔季合约IF1106现报3733.0点，涨11.4点或0.31%。

　　值得注意的是，期指的下跌情绪比现货更加浓烈，尤其是1011合约，在现货收盘后依然剧烈下跌，而1012合约在收盘后则以盘整收尾。从期货市场的走势看，期市资金对于后市的看法更为悲观，主力资金或预判短线将有较大震荡。

　　“如此大幅下跌有两种可能，一是确实有隐藏的各种利空，以及市场的各种传闻；二是根本没有任何原因的下跌。”东方证券分析师高子剑表示，从昨日的走势分析，第二种原因的可能性更大，也更值得警惕。因为一旦证明没有任何新的利空出台，那么只能说明市场自身已经到了临界点，市场内在的压力很大，“无原因的下跌更为可怕。”

　　国泰君安期货分析师王永锋表示，从基本面看，目前国际上关注的是G20峰会上各国对于流动性过剩的应对，国内关注的是通胀加剧之后的加息预期和紧缩政策。这两大因素可能对市场造成了一定的影响，导致本来已经恐高的多方信心动摇。另外，商品期货中一直“所向无敌”的棉花终于跌停，天胶、白糖等品种也大幅下跌，多方的“旗帜”顿时倒下，也可能影响了整个市场的情绪。

　　由于这次蹊跷的“无原因下跌”，导致了原本高企的期现溢价大为降低，1011合约出现了负溢价，而1012合约的期现溢价也只有1.8%。业内人士表示，由于1012合约成为多空的“主战场”，这一溢价水平也显得略高，不排除市场进一步震荡以收敛升水的可能。

　　主力合约罕见提前换月

　　另一个值得注意的现象是，股指期货主力合约在离交割还有一周的时候完成了切换，1012合约的持仓量和成交量都超过了1011合约，成为名副其实的主力合约。“如此早的换月，纵观海内外市场都是很少见的。”高子剑表示，之所以出现那么早的换月，主要是因为1011合约此前的升水太高，导致多方心态不稳，从而提前到1012合约上“展开战斗”以图延续其强势。但过早的换月也使得套利盘开始入场，空方打压的力量也增加了。

　　持仓排名证实，1012合约前20名多方持仓1.62万手，前20名空方持仓2.05万手，可见空方主力已经先期在1012合约上进行了布局，这其中应该是以套保和套利资金为主，因为接近2%的升水使得1012合约的套利空间很有吸引力。从具体席位上看，券商系席位空单量比较集中，其中华泰长城和海通期货的空单量大增，“空强多弱”的鲜明格局预示短线市场进一步震荡。

　　业内人士表示，期货市场的看涨预期目前不那么疯狂了，市场资金显得比较谨慎，但从长远来看，上涨的概率依然高于下跌，投资者应把握好逢低介入的机会。

　　2.05万手

　　持仓排名证实，1012合约前20名多方持仓1.62万手，前20名空方持仓2.05万手，可见空方主力已经先期在1012合约上进行了布局。

 

 

【上海证券报】