网站首页
|
资讯中心
|
新纪元公告
|
财经资讯
|
期权专题
|
联系我们
|
加入收藏
|
设为首页
|
CRM登录入口
|
OA登陆入口
|
我要开户
电信宽带入口
新联通宽带入口
移动宽带入口
联系我们
400-111-1855
 
金融产品
期指跨期套利需考虑分红因素
发布时间:2015-02-26 08:51:37

         根据沪深300指数的编制方法,样本股除息,股票价格不予修正,任其自然回落。股票除权的同时将带动指数除权。分红对现货指数的影响在除权除息日当天才会体现。股指期货反映的是未来的价格,所以分红作为影响现货价格的因素也提前体现在股指期货价格中。这会导致盘面上股指期货相对现指价差的变化。

  我们统计2009年至2014年沪深300成分股分红情况时发现,每一年成分股分红量都呈上升趋势,所占指数点比重也在增加。这一方面体现了监管层加强分红派息引导的效果逐步显现,另一方面也表明我国资本市场日益成熟。分红的增加也说明分红对沪深300指数的影响越来越重要,因此值得在交易股指期货时关注。尤其是参与期现套利与跨期套利的投资者,跟踪价差并不能仅仅关注盘面的名义价差,更应关注经分红调整后的实际价差。如果期货价格没有体现出分红的部分,会造成实际价格和理论价格出现差异,进而产生期现套利机会。近五年来,成分股分红大多集中在567三个月份。因此分红对这三个月份的期货合约影响很大,需要引起投资者的重视。

    要想真正了解成分股分红对股指期货价格的影响,需要对成分股进行分红金额的估算,并得到分红金额对指数的影响。由于沪深300指数=修正后市值/基数×1000,其中修正后市值=修正后权数×总股本×收盘价。由此推出,沪深300指数变动百分比=T-t)时间段修正后市值变动/t时刻修正后市值。由于分红后股票除息,市值发生变动,从而每一个成分股分红对股指期货指数点的影响=t时刻期指×(每股红利×修正后权数×总股本)/(修正后权数×总股本×t时刻收盘价)=t时刻期指×每股红利/t时刻收盘价。因此,若每股红利已知,很容易可以估算出分红点数。若每股红利未知,可根据上市公司今年分红特征与利润情况进行估算。

  据笔者测算,沪深300指数的300只成分股中今年预计将有267家公司分红,合计分红占比达1.87%。按225日沪深300指数收盘价3478.73测算,分红将累计拉低沪深300指数65.05点。从分布来看,IF1504IF1506IF1509所受分红影响分别为0.51点、20.1点、65.05点。

  当前,IF1503名义升水为9.07点,IF1506收盘名义升水为57.27点。IF1506合约到期前将受到现指成分股分红影响,笔者测算估计IF1506的真实期现价差约为77.37点。IF1503到期交割前所受分红影响并不大,由于IF1503IF1506之前价差仍较大,理论时间价值差应为56.71点,期指买3月卖6月的跨期套利交易仍可持有。

来源:期货日报