昨日国债期货呈现大幅下跌，监管升级和美联储议息会议是引发其大跌的主要因素，目前市场多空交织，期债弱势难改。

监管升级

美联储议息会议在5月2日至3日进行，虽然会议上宣布加息的概率不大，但是目前市场预期6月美国很有可能加息，并且年内将会缩减资产负债表，这对于美元会起到一定的支撑作用。受此影响，美元兑人民币可能会出现一定的反弹，这对于国债将会产生一定的压制作用。

近期债市炒作的热点是“一行三会”对于债券市场的监管升级，考虑到国内资本市场泡沫较大，杠杆较高，从去年开始监管部门就在加强市场监管，防范市场风险。今年将银行表外业务纳入监管体系，执行新的监管措施目的都在于此。目前对于债券监管的主要内容是降杠杆，特别是对于银行等存款机构的债券回购额度做了更严格的要求，虽然这些规定还没有落实，但是向市场传达出加强债券市场监管的信号，对于银行来说债券的回购受到限制，将会降低银行的可待资金，因此对于国债也会产生不利的影响。

进入5月，资金需求高峰已经结束，市场对于流动性的需求有所下降。但是，需要注意的是周二央行没有进行逆回购的操作，而本周央行共有2400亿元人民币的逆回购到期。央行终止逆回购向市场传达了一个信息，资金基本处于平衡的态势，但是对于市场而言不但减少了实际资金的供给，同时也会引发市场的担忧情绪，近期拆借市场的利率水平或将上升，利空国债。

通胀预期缓解

除了上述利空之外，目前国债仍有一些利多支撑。今年以来大宗商品价格连续下跌，4月通胀数据表现不会太理想。不仅如此，目前商品市场整体看空气氛浓重，大多数商品都没有止跌的迹象，市场对于未来通胀的预期大大缓解，利多国债。

此外，从宏观环境来看，目前国内整体经济形势处于企稳态势，但国内经济仍然存在反复的可能。统计局公布的数据显示，4月国内的PMI指数为51.2，虽然仍处于荣枯线之上，但是相较3月下降了0.6，这对于市场的情绪有一定的打压，对于国债的价格起到一定的支撑作用。

综上所述，目前国债市场整体呈现多空交织状态，难以出现明显的趋势。不过短期来看，监管升级和美联储议息会议将会成为近期的主要影响因素，通胀预期降温和经济数据回落对于国债的影响作用相对较小。基于上述判断，笔者认为国债期货的价格呈现弱势振荡的概率较大。

来源：期货日报