22日期指走势弱于现货，1012合约跌22.8或0.71%。期现溢价大幅缩减至0.54%，创出了28个交易日来的新低，这说明期市资金的乐观态度已经降至近期冰点，市场正在接近完成探底之路。四大合约持仓量同时大幅减少，并创出了27个交易日的新低，资金离场观望情绪浓厚。从持仓排名来看，中证、国泰君安、华泰等机构席位全线减仓空单，说明在套利空间减少的情况下，空方打压空间不大，已开始逐步减轻打压力量。

　　期现溢价大幅缩水

　　沪深300股指期货合约11月22日收盘涨跌互现，12月合约收报3189.0点，跌22.8点或0.71%。主力合约IF1101收报3226.6点，涨14.8点或0.46%；季月合约IF1103收报3281.8点，跌8.0点或0.24%；隔季合约IF1106收报3347.4点，涨19.8点或0.60%。

　　值得注意的是，从期现溢价来看，升水已经大幅降低。按照收盘点位计算，升水幅度仅有0.54%，创出了10月14日以来的新低。专家表示，这说明此前多方的乐观情绪几乎已经全部消失，市场尚在探底的过程中。

　　“止跌的条件也可以从升水变化中去找。”东方证券分析师高子剑表示，5月10日以后，价差虽然回到套利成本以下，但是大部分时间都是升水，鲜少贴水。等到7月7日，7月合约贴水0.47%，接下来的6个交易日，5个贴水，这是一段连续贴水。而看沪深300指数的日K线，4月中旬开始的下跌止于“7月5日”（收盘价最低），接下来就是强劲反弹。跟股指期货价差由正转负的时间就差一天。

　　高子剑表示，市场的止跌就是价差贴水，也就是溢价为负。“换言之，多方彻底认输。既然下跌是多方热情豪赌的修正，那么止跌就要看他们何时低着头认赔出场。”而从昨日的期现溢价来看，可能在未来几日就会触及这一现象。

　　而另一个象征止跌的指标也在浮现，就是持仓量的减少。昨日四大合约的总持仓已经减至3万手，创出了27个交易日以来的新低，资金继续大幅博弈的动能已显不足。而“价跌量缩”的现象，也说明市场离探明底部已经不遥远。

　　多空资金出场观望

　　从持仓排名来看，多头前20名减933手至1.74万手，空头前20名减1324手至2.18万手，中证、国泰君安、华泰等机构席位全线减仓空单，说明在套利空间减少、多方已认亏的情况下，空方打压空间不大，已开始逐步减轻打压力量。

　　“可能再下跌一次，期指就会有所反弹。”大华期货研究所所长曹忠忠表示，目前期指走势比现货要弱，上周的下跌也明显没有跌透，如果再往下下挫后，可能会形成强力反弹。

　　东证期货分析师杨卫东表示，针对收紧流动性政策，并不能认为利空出尽，从市场预期来看，后期货币政策将会进一步紧缩，准备金率仍有可能进一步上调，同时，年内加息也仍存可能。在流动性收紧的预期下，当前期指调整行情仍将延续，调整行情下短线快进快出不失为良好的应对策略。

　　“市场短线多空力量渐趋平衡。短期期指走势可能将围绕60天均线来回整理。”广州期货分析师郭伟俊表示，从中期角度来看，空头依然是处于主导地位。

 

 

【上海证券报】